熊市背景下券商、基金矛盾撕开“冰山一角”

2012年08月20日16:35 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

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8月10日下午，某券商相关研究员赴某基金公司路演，推荐上市公司“银河磁体”。基金方面人员对其大力推荐这样一家公司存有疑惑和不满，出言驳斥。券商研究员对买方的步步呛声也无法忍受，最终愤然离场。其间双方因此发生诸多言语上的激烈碰撞，并“升级”为肢体冲突。

从表面来看，双方对于“银河磁体”的判断相左是这起冲突的直接导火索。但事情过后，业内纷纷感慨，冰冻三尺非一日之寒，买方与卖方投研之间的矛盾积累日深，发生这样的激烈冲突既是偶然也是必然，这起事件不过是券商、基金两大阵营之间矛盾的“冰山一角”。

券商为基金提供研究服务，并获取基金分仓佣金作为“对价”，这种合作模式已绵延多年。但近些年来，双方阵营之间不和谐的因素与日俱增。

从买方的角度来看，近些年来券商提供的研究报告质量良莠不齐，导致基金对券商研究水平的信任度急剧下降。多位公募基金经理私下与中国证券报记者交流时均表示，卖方推荐股票的“含金量”着实有限，很难给自己的投资决策提供参考和启发。“每天打开邮箱，满目都是研究报告，内容却是乏善可陈，我现在都不大愿意看报告了。”上海某基金经理向记者抱怨，“但我们不愿意看报告后，一个有趣的现象是，他们开始注重研究报告的标题，希望能靠题目的标新立异来吸引注意力，而问题在于，没有内容，光有标题，对我们的投资决策能有什么帮助？”

而站在卖方的立场，不少券商研究员也抱怨，基金投研人员以“衣食父母”的心态自居，对券商研究员缺乏应有的尊重。但为了顺利争取到分仓或者维护好双方的合作关系，当观点产生分歧时，甚至完全不认同对方的观点时，券商研究员多是压抑真实想法，尽量回避与买方投研人员的争论。

熊市背景下，这种矛盾更被放大。基金业绩的整体不佳乃至亏损，成为众多基金经理当前承受的最大压力。但很显然，券商研究员们在此时并不能发挥“排忧解难”的作用，甚至反而误导了基金的判断。而给券商支付的高比例佣金，也日益遭到来自持有人的质疑。

与此同时，由于二级市场和基金换手率的降低，给券商带来的分仓量也随之减少，拖欠佣金的现象屡见不鲜，卖方机构的生存环境愈发面临考验。业内人士透露，上述券商与基金之间的冲突，对于路演标的的分歧固然是原因之一，该基金公司尚未完成2012年对该家券商的分仓计划，也一定程度上导致了矛盾的激化。