2012年一季度黄金投资报告及二季度预测

2012年04月10日15:09 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

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（6）实物黄金买盘的影响

中国和印度仍是实物金市场最重要的买家，世界黄金协会三季报显示，从金饰购买方面来看，中国已经超过印度成为全球第一大金饰消费国，2012年中国有望首次成为全球最大的黄金市场。因此中国市场对黄金的需求是全球实物黄金市场最重要的指标。

从上海Au9999现货金成交量看，在经历2011年四季度黄金需求的大幅增长后，进入2012年一季度后国内市场的需求力度开始减小，其中2月同比减小28%，一季度总体同比减小12%。显然中国市场的数据显示，实物金需求并未如预期旺盛。

投资者往往会用黄金需求淡旺季来判断金价走势，这容易形成误判，这里要特别提醒。在2008年之前，黄金的年内高点，几乎出现在实物金销售旺季，并且较为符合实物买盘驱动型的特征。但在2008年之后，黄金行情的爆发往往出现在淡季，并在销售旺季出现盘整和回调。2011年淡季上升，旺季走弱的局面尤其明显，一方面说明衍生品对市场价格的影响在不断扩大，另一方面说明目前的价格已经严重透支了需求预期，因此，不得不提醒投资者警惕实物金需求淡旺季的陷阱。不应把实物金需求当成是判断黄金涨跌的重要因素。

（7）通货膨胀因素

通胀是2012年黄金价格的重要支撑，但2011年四季度至年初的这段时间内，全球通胀却面临回落的局面，最重要的原因是欧债危机引发的新兴市场和欧元区经济下滑，出口是新兴市场重要的经济支撑，出口下滑导致经济回落，影响到国际大宗商品的需求，尤其是作为全球第二大经济体中国的CPI在高位运行后开始回落，预示新兴经济体国内市场需求也出现下滑。

从美国的通胀走势看，2011年年初，通胀开始抬头，10月份的物价指数比去年同期上升3.5%。不过，随着大宗商品价格涨势消退，目前物价显露出走平的迹象。密歇根大学的消费者调查显示，美国人对未来的通胀预期保持稳定。

由此可见黄金抗通胀的功能也有减弱趋势，这在一定程度上是目前黄金走势震荡的一个主要因素。

（8）美元指数影响

从供给的角度判断美元走势，应从通胀因素和就业因素入手，目前通胀在可控的范围内走稳，恰恰制约了美联储继续增加美元流动性的可能，又不足以迫使其收紧货币，就业虽有起色，但仍旧处于低位，美联储只能维持目前宽松的货币政策不变，美联储已经把加息推至2014年。因此客观上讲货币政策对黄金的影响为中性。但投资者多预期美联储的第三轮量化宽松政策仍将持续，如果幻想破灭，对黄金有一定的负面作用。

从美元的需求角度判断，市场对欧债危机的预期已经较为平稳，在六国央行联合向欧洲注资，欧洲央行两次减息，和提供无限量三年融资贷款的帮助下，欧洲出现大面积危机的可能性已经降低，最困难的时期已经过去。欧元目前的下跌恰恰是市场对欧洲央行印钞解决危机的反应。因此欧元下跌造成的美元走强对黄金的走势不但不是负面作用，反倒带来通胀的支撑，真正的威胁来自美国经济复苏导致美元的周期性走强。

美元走势历史上一直呈现周期性，从1985年到1988年，美元对其他主要货币处于跌势。从1988年到2002年，美元整体处于升势。从2002年到2008年，美元处于跌势。2008年金融危机以来，美元大体为弱势，但有两次幅度较大的反弹。近期美元开始摆脱长期以来与美国股市的负相关关系，开始与美股一起走强，反应出较强的周期性上升的迹象，随着经济的好转，银行将资金大量用于放贷，钱在经济体内流动，美国国内将面临过多美元追逐过少产品的问题，这会激发市场对美元加息的预期，美元的上涨势头将难以遏制。

综合以上观点，2012年第二季度黄金的走势不容乐观，很有可能延续震荡下行的走势，而在后半段会略有反弹。