2012年黄金行情展望:有望先抑后扬

2012年02月07日14:59 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

关键词：黄金黄金价格全球经济

2.3地缘政治

地缘政治在动荡的局势下，对黄金具有明显的支撑作用，中东革命和利比亚战争导致的避险需求曾是支撑金价在2011年前半年上涨的重要因素，随着利比亚战争结束，国际地缘政治对黄金的影响一度平静。2012年地缘冲突爆发的最大可能地区在中东的伊朗、叙利亚，以及东亚的朝鲜。

朝鲜的领导人换届过度平稳，只要中美关系和缓，朝鲜半岛爆发冲突的可能性极低。

叙利亚虽然国内冲突不断，但由于不涉及石油出口，因此对局势的影响不大，中东地区冲突的核心在伊朗，它是中东地区的地缘政治大国，军事实力较强，美国不会像对待其他中东国家一样对伊朗立即动武。目前对伊朗石油出口限制的国际联盟正在形成，西方国家显然是想先通过经济制裁削弱伊朗的军事实力，然后再对其动武，制裁措施标志着伊朗和西方国家间的紧张局势进一步升级。伊朗对于西方国家的态度针锋相对，宣布正在第二处设施进行铀浓缩活动。此外，伊朗法庭判处一名被指为美国中央情报局间谍的美国公民死刑，也使本来的矛盾变得更糟。

双方剑拔弩张，擦枪走火概率不强。虽然不排除伊朗利用控制全球原油重要的运输通道（霍尔木兹海峡）挑战西方底线的可能，但2012年爆发全面战争的可能性低，对金价很可能是短期脉冲式的影响，很难长久。

2.4原油价格

2012年，市场不确定因素较多，最大的不确定因素是供给，变数主要来自于中东地缘政治局势引发的供给危机。

鉴于不会爆发美伊之间全面战争的判断，因此由于战争减少原油供给的可能性较小，但限制出口导致的供应下滑，将使油价在新的一年继续走高。欧盟已原则上同意禁止进口伊朗石油。美国正在游说中国和日本加入禁止进口伊朗石油的联盟。伊朗和西方国家之间的紧张局势将引发供应短缺的担忧，这给油价提供了支撑。

从需求上看, 2011年几次大幅的油价下跌已经对欧债危机做出了反应，同时美国经济复苏这一需求因素在原油的价格中尚未充分体现，因此油价在新一年的上涨仍将持续。但油价对金价的支撑作用不如通胀直接，只能起到参考作用。

2.5央行购买黄金

虽然美元呈现反弹走势，但经历危机后的各国央行出于货币储备多元化的需求增持黄金，黄金目前已经成为其资产配置中不可缺少的一块。由于多数新兴市场国家央行中黄金储备占外汇储备的比重依然偏低，因此这些国家央行购金更为积极。目前承认参与黄金购买行为的有俄罗斯、泰国、墨西哥等新兴市场国家。

黄金本轮跌势为各国央行提供了逢低买进的良机。在目前欧元区债务危机持续深化，美国、欧洲通过低汇率维持经济增长的背景下，纸币信用的贬值将使各国央行购买黄金的行为长期化，因此央行购买黄金的需求将是2012年黄金继续上涨的因素之一。

但不应过分高估央行购金对黄金价格的推动作用，央行购金往往会通过机构互换的方式完成，比如政府直接从国际货币基金组织（IMF）这样的机构直接购买，或秘密进行，对市场的影响主要是心理层面的。

2.6实物金需求

在2008年之前，黄金的年内高点，几乎出现在实物金销售旺季，并且较为符合实物买盘驱动型的特征。但在2008年之后，黄金行情的爆发往往出现在淡季，并在销售旺季出现盘整和回调。2011年淡季上升，旺季走弱的局面尤其明显，一方面说明衍生品对市场价格的影响在不断扩大，另一方面说明8月的上涨已经严重透支了需求预期，因此，世元研究中心提醒投资者，警惕实物金销售旺季的陷阱。不应把实物金需求旺季当成是黄金上涨的重要因素来判断。1月~2月中国的春节期间仍旧是实物金消费的旺季，而且由于中国、印度百姓对黄金的天然追求，对金价会形成一定的支撑，而第二、三季度是黄金的传统消费淡季，2012年对实物金需求对金价的支撑也会相对减弱。

2.7通胀因素

通胀是2012年黄金价格的重要支撑，但2011年四季度至年初的这段时间内，全球通胀却面临回落的局面，最重要的原因是欧债危机引发的新兴市场出口疲软，出口是新兴市场重要的经济支撑，出口下滑导致其经济回落，影响到对国际大宗商品市场的需求，2011年5月、6月、9月、11月、12月的大宗商品指数都处于下跌之中，作为全球第二大经济体中国的CPI在高位运行后开始回落，预示新兴经济体国内市场需求也出现下滑。而由于担心全球经济有二次探底的风险，包括中国在内的政府逐步有放松货币政策的迹象，通胀压力仍不容小觑，会对金价形成一定的支撑。

2.8美元指数

从供给的角度判断美元走势，应从通胀因素和就业因素入手，目前通胀在可控的范围内走稳，恰恰制约了美联储继续增加美元流动性的可能，又不足以迫使其收紧货币，就业虽有起色，但仍处于低位，美联储只能维持目前宽松的货币政策不变，加息至少要在2013年才会出现。因此客观上讲货币政策对黄金的影响为中性。但投资者多预期美联储的第三轮量化宽松政策仍将持续，如果幻想破灭，对黄金有一定的负面作用。

从美元的需求角度判断，市场对欧债危机的预期已经较为平稳，在六国央行联合向欧洲注资，欧洲央行两次减息，和提供无限量三年融资贷款的帮助下，欧洲出现大面积危机的可能性已经降低，最困难的时期已经过去。欧元目前的下跌恰恰是市场对欧洲央行印钞解决危机的反应。因此欧元下跌造成的美元走强对黄金的走势不但不是负面作用，反倒带来通胀的支撑，真正的威胁来自美元的周期性走强。

美元走势历史上一直呈现周期性，从1985年到1988年，美元对其他主要货币处于跌势。从1988年到2002年，美元整体处于升势。从2002年到2008年，美元处于跌势。2008年金融危机以来，美元大体为弱势，但有两次幅度较大的反弹。近期美元开始摆脱长期以来与美国股市的负相关关系，开始与美股一起走强，反应出较强的周期性上升的迹象，目前上升的势头尚暂时受制于欧美息差的制约，一旦银行因经济好转将账户上的大量资金贷出去，钱在经济体内流动，美国国内将面临过多美元追逐过少产品的问题，这会激发美联储加息的冲动，欧美息差缩小形成，美元的上涨势头将不可遏止。总体看2012年美元上涨对黄金的走势不利。