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武汉健民：产品种类丰富,业绩稳定增长
武汉健民 600976
研究机构：天相投资 分析师：彭晓撰写日期：2011-11-07
2011年1-9月公司实现营业收入11.1亿元,同比下降7.97%;实现营业利润7,360万元,同比增长18.4%;实现归属于上市公司股东净利润6,199万元,同比增长19.8%;实现每股收益0.40元。
毛利率、期间费用率增长。公司营业收入同比下降7.97%,考虑主要是湖北华立正源医药有限公司、成都市蓉锦医药贸易有限公司等商业子公司不再并表,致商业收入下降所致。
公司综合毛利率为24.05%,同比增加2.75个百分点,这与业务结构变化有关。期间费用率为16.92%,同比增长0.72个百分点。
产品线丰富,具备一定竞争力。公司一线产品龙牡壮骨颗粒2010年销售收入约为2.55亿元,销售市场较成熟。公司二线产品较多,如小金胶囊、健脾生血颗粒,便通胶囊、婴儿素等,公司逐步加强对重点二线产品的推广营销,销售收入应能实现快速增长。三线产品,如健民咽喉片、健胃消食片和小儿宝泰康颗粒等产品的销售增长也值得市场期待。
中药材价格回落,缓解成本压力。发改委于2011年7月18日公布了对党参囤积者限期限价限对象销售的通知,目前全国的大宗中药材价格有回落趋势,可在一定程度上减轻公司的成本压力。
股权激励护航公司业绩。公司实行限制性股票激励计划,这有利于提升管理层的积极性,增强公司发展的内生动力。考核期为2010~2012年,净利润触发基数不低于5000万元,6800万元和1.02亿元。
期待体外培育牛黄放量。公司参股健民大鹏药业,主要是看好体外培育牛黄的发展和应用前景。建民大鹏主要做中药制剂和体外牛黄原料药业务。体外培育牛黄原料药的销售对象主要是药厂,需要市场对产品有一个了解、接受的过程。期待该产品放量,为公司贡献更多投资收益。
盈利预测及评级：预计公司2011~2013年EPS为0.55元、0.66元和0.81元。按前一日收盘价14.34元计算,动态市盈率为26倍、22倍和18倍,估值合理,维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.中药材价格持续上涨;2.药品降价风险;3.公司营销不达预期的风险。
国务院总理温家宝7日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国家药品安全规划（2011—2015年）》。2012年,医改即将进入深水区,更多的政策将出台,医改对行业的影响将加大,我们始终坚持,医改改变的是行业的游戏规则,个股重新切蛋糕,有人受益有人受损,行业集中,个股分化，其中12个股将受益。
国务院总理温家宝7日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国家药品安全规划（2011—2015年）》。2012年,医改即将进入深水区,更多的政策将出台,医改对行业的影响将加大,我们始终坚持,医改改变的是行业的游戏规则,个股重新切蛋糕,有人受益有人受损,行业集中,个股分化，其中12个股将受益。
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