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二、2011年第四季度黄金行情展望
1．2011年第四季度黄金行情展望概述
根据第三季度黄金的走势，第四季度黄金价格走势仍然值得投资者期待。纵观第四季度，黄金价格走势仍旧受到两个主要因素影响：欧洲主权债务危机和美国经济回暖复苏情况。在今年的最后一个季度，美国为代表的超级发达国家是否有新一轮的量化宽松政策应该是市场的聚焦。就现在的情况来看，由于近期本国经济情况和失业率的好转，以及国内通胀率的居高不下，美国推出第三套量化宽松政策的可能性较小。而欧洲方面，虽然欧盟竭尽全力要达成一个全面解决方案，包括消减希腊债务负担和提高欧元区援助基金，但是实际执行细节和具体方案仍然没有出台，因此并不看好能从根本上解决欧债危机。此外，亚洲市场尤其中国和印度的传统节日得到了，对实物黄金的需求将会大增，一定程度上给黄金价格一个稳定的支撑。下面分别从基本面和技术面分析第四季度的走势。
2．基本面分析
2.1 美国主权债务危机
2.1.1 第四季度推出QE3的可能性微乎其微
从前期更为激进的QE1和QE2都没有成功地刺激美国经济步入正轨，之后规模更小、手段更为温和的“扭曲操作”其作用恐怕更为有限。另外，8月份的美联储已经承诺将超低利率保持至2013年年中，因此世元金行研究团队认为美联储进一步采取量化宽松措施的可能性不大，尤其是在美国通胀急剧上升的情况下。预期在第四季度，量化宽松的货币政策不抬头的前提下，美元指数就有着上涨的动能，黄金价格因此承压。
2.1.2 人民币汇率法案
人民币汇率法案的颁布，看出了美国政治家的阴谋，他们把美国经济作为他们达到政治目的一个手段。如果美国扳不倒人民币，人民币汇率法案必然会引起中美贸易大战，而中国政府完全有能力控制甚至限制对于美国产品和技术的进口。同时美国限制从中国进口价廉物美的产品，而发展本国的产业，结果将是美国民众不得不购买价格更高的商品，美国通胀率也会由此暴涨，近期美国CPI的逐月增加也说明了影响已经开始。而且让普通民众买单的做法，也是引起“占领华尔街”运动的一个原因。世元金行研究团队认为此项法案，在短期内，看似美国受益，但是中长期来看，也可能使美国经济再遭重创，而随之引发的美国经济复苏乏力和CPI越来越高，将会使黄金受益。
2.2 欧洲主权债务危机
2.2.1欧洲救助基金杠杆化对于市场的影响
为了避免欧洲银行体系因希腊发生债务违约受到严重影响，欧元区国家将启用救助基金杠杆化，虽然杠杆化能够解决暂时性的问题，但并不能解决欧洲债务危机问题的根本。头疼医脚的办法将会让欧元区各国付出更为沉重的代价。尽管欧洲杠杆化基金将造成黄金短期内的下跌，但启用杠杆化的后果将使欧洲债务危机程度升级，这种做法将为黄金长期牛市奠定更坚实的基础。杠杆化救助基金对于短期内欧元资产的增值有刺激作用，因此黄金市场获利资金流入欧洲股市的可能极强，短期内黄金有继续下跌的可能，在本年度最后的一个季度里黄金极有可能走出先扬后抑的行情。
2.2.2欧洲银行问题的利好消息
欧洲银行业流动性问题让市场对于银行业的信心大打折扣，但11月将会是各大公司财务报告陆续公布的主要时期，近几个月关注的焦点主要是各国银行业的流动性问题，财务报告将会是帮助市场恢复信心的绝好时机。之前法国兴业银行曾经不只一次提到此次季度报告将会为市场证明一切，因此法国银行业的财务若出利好，将会是引爆黄金继续下跌的一枚重要的炸弹。
2.1.3欧洲主权债务危机之中国因素
市场上对于意大利和希腊的融资成本问题忧心忡忡，9月初中国政府表示长期看好欧元区的经济，中投董事长亲自率领代表团赴罗马与其财政部长举行了会谈，预计中投有意购买意大利的国债，帮助其度过难关。但中投方面始终没有立刻将大笔资金投入意大利债券市场，目前仍然按兵不动，此举无非是等待最佳时机使自身利益最大化。尽管市场上有关人士认为，以目前中国政府的欧元储备看，即使以全部家当支持欧洲经济恐怕也是杯水车薪，单靠中国一个国家解决目前欧洲债务危机的可能性不强。但是世元金行研究团队认为中国政府的投入将有助于市场信心的恢复，属于解决欧洲债务危机的一个积极因素。从这个角度而言，黄金避险功能的减弱将使黄金价格阶段性回调成为大概率事件。
2.1.4瑞士央行干预因素
虽然瑞士政府的干预决心暂时逼退了很多投资者，但随着欧洲债务危机和美国经济衰退，避险品种的逐渐减少，瑞郎将有可能再受市场追捧，巨额资金涌入瑞郎。瑞士央行将目标锁定在目前的价位恐非易事，一场汇率保卫战将在所难免，黄金将因此而出现比较明显的宽幅波动。
2.3 地缘政治
世界地缘政治热点中，三季度利比亚政府军与北约支持的反对派战争进程中，反对派武装已经占据了上风。卡扎菲连吃败仗，痛失利比亚首都的黎波里后，带领其残余势力龟缩到自己的故乡苏尔特。虽然卡扎菲在苏尔特拥有大量的支持者，但由于反对派的攻势过于猛烈，估计苏尔特的抵抗很难维持。卡扎菲之子曾要求反对派进行和谈，但遭到了反对派的拒绝，在美、英、法等北约国家支持下的反对派对于一举拿下苏尔特十分自信，战事随时可能终结。
在世界其它地区没有出现剑拔弩张的情况下，全世界注意力集中在欧美债务危机时，随着利比亚战争的结束，第四季度地缘政治影响黄金价格上涨的因素暂时会减弱一下。
2.4 原油价格
尽管多家投行对2012原油价格走势持续看好，但全球能源研究中心则认为，受宏观经济衰退和微观经济上涨乏力的影响，原油依旧有下降的空间。世元金行研究团队认为，一方面，美国经济衰退和欧洲债务危机将导致全球经济增长放缓，会降低对原油的需求，另一方面，随着利比亚动荡的逐渐终结，北非石油的供应也将恢复到正常水平，供给将得到增加，从而使原油价格面临很大的下行风险。这将使黄金价格上涨承压。
2.5 央行购买黄金
在经历了08金融危机后，危机的阴霾始终笼罩世界经济，除了新兴经济体为了刺激经济，大举采取宽松的财政政策和货币政策外，欧美大国深陷主权债务危机泥潭，也不得不采取宽松的货币政策，因此货币贬值泛滥导致的货币信用危机是在所难免。而各国央行为了多元化自己的外汇储备，依旧有增持黄金的动机。这为黄金的中长期上涨奠定了一定的基础。此外，黄金本轮跌势也为各国央行提供了逢低买进的良机。所以世元金行研究团队认为第四季度冲高回落后，回落空间也不会太大。
2.6 黄金饰品消费需求
目前虽然进入黄金消费的旺季，但需求力度较往年小，今年9月的现货黄金销售增幅虽有增加，但不如往年（从上海au9999现货金 9月较8月的成交量增幅看，今年增幅为26%，低于去年的32%）。投资者往往会因黄金需求旺季对黄金的价格走势出现误判，这里要特别提醒，在2008年之前，黄金的年内高点，几乎出现在实物金销售旺季，并且较为符合实物买盘驱动型的特征。但在2008年之后，黄金行情的爆发往往出现在淡季，并在销售旺季出现盘整和回调。今年表现为淡季上升，旺季走弱的局面，一方面说明衍生品对市场价格的影响在不断扩大，另一方面说明8月的上涨已经严重透支了需求预期，因此，不得不提醒投资者警惕实物销售旺季的陷阱。
2.7 通胀因素
随着利比亚战争的结束和局势趋于稳定，地缘政治因素对黄金的支撑也将告一段落。利比亚原油供应的逐渐恢复正常，使原油价格也面临着一定的下行风险，这对新兴经济体以及发达国家高企的通胀有一定的缓解作用。同时，作为全球第二大经济体中国的CPI在高位运行后有下滑迹象，黄金抗通胀的功能也有减弱趋势，这在一定程度上也使黄金承压。
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