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2月8日晚，2011年中国资本市场新春开市的前夜，中国人民银行以惯有的方式宣布加息0.25个百分点，至此金融机构一年期人民币存款基准利率升至3％，负利率风险溢价缺口进一步缩小。应该说，此次央行加息在市场预期之内，但加息的政策效果究竟如何，边际效应是递增还是递减？笔者认为，任何事物演化的背后都存在着相应的逻辑和条理，若能从纷繁芜杂的表象中找出一条清晰的主线，那么其隐藏的路径将不言自明。
首先，自2010年10月央行“意外”加息的那一刻起，中国已开始“化被动为主动”。笔者认为，对中国政府来说，当前经济好比一盘棋局，“调结构”和“保增长”宛如楚河汉界，管理通胀预期、房地产调控、人民币国际化、国际收支平衡均是棋子，各枚棋子的定落需要全局性的大视野。
管理通胀预期和房地产调控尽管属性不同，但实质上却同属一脉，与之相对的无外乎是流动性的大环境。就外部环境而言，美国二次量化宽松对“双高一大”（高增长、高通胀、资产泡沫压力大）的新兴经济体构成显著冲击，中国首当其冲，国内通胀形势严峻，留给决策层可选择的路径是“调结构稳定实体经济增速”和“货币政策回归稳健管理通胀预期”合力并举，其他新兴经济体亦然。
从国家统计局公布的经济数据来看，最引人关注的物价形势，在2010年取得了相对较好的调控效果，这表明政府并未受到通胀管理“守株待兔”的人为干扰和蒙蔽，这也凸显出“调结构”和“包容性增长”的政策智慧。