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2011年01月21日16:35 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

三．2010年影响黄金价格的因素研究

1. 供求

从黄金市场的供求来看，供小于求。而且黄金整体需求又十分旺盛，以投资需求为最，黄金2010年第三季度投资需求同比上涨，实物投资金上涨25%，以价值计算上涨60%。供小于求的总体格局仍然维持不变。三个领域：商业需求，货币需求和投资需求。其中饰品和工业需求旺盛，而且随着经济复苏步伐从缓慢转到加速，商品需求逐渐旺盛。今年的货币需求和投资需求共同由欧洲主权债务危机和美国量化宽松政策推动，欧美的危机，直接从全球储备货币方面和避险投资方面推升黄金价格。对于黄金在国际货币体系中作用的讨论声音日益激烈。

2. 欧元及欧洲主权债务危机

笔者认为，本年度的黄金价格屡次突破性上涨，相当大的原因即为欧元和欧洲主权债务危机。一度，黄金、美元、欧元脱离传统关系，即：美元涨，黄金和欧元同跌；美元跌，黄金和欧元同涨的传统规律。形成欧元跌，黄金和美元同涨，欧元涨，黄金和美元同跌的趋势。在1至7月和12月黄金的涨跌主要源于欧洲主权债务危机的紧张与缓解。

欧洲主权债务危机，即欧洲国家出现国家债务违约的可能。以希腊为例，希腊曾在2003至2007年实现4%的高增长，但该增长资金主要来自于财政赤字、贸易经常项目赤字和欧洲央行贷款等。2007年底，美国次贷危机爆发影响居民消费和投资，各国政府均采取宽松的货币政策刺激经济，使得贷款等不断积累，而经济在相当长时间得不到恢复，最终导致贷款、赤字等出现违约风险。使得希腊的主权信用一度被信用评级机构降低到垃圾级，而在5月底到6月，希腊的信用危机有蔓延到欧元区甚至欧洲其他国家的恐惧。

欧元兑美元则因为欧洲经济的疲软和市场对其前景的担忧一路走低，自2009年的1.5144，跌至6月的最低点1.1876（见下图）。而黄金价格则成为经济危机下的避险工具，成为投资者要求保值、增值而追捧的避险天堂。投资者放弃风险资产，转而将资产以黄金的形式存在，进而一路推升了黄金价格，在12月7日到达历史峰值1430美元每盎司（见下图）。

（图片来源：世元金行）

3. 美元走势

传统意义上讲，黄金与美元大致呈80%的负相关关系，但是2010年的欧洲主权债务危机使得这一传统被打破，美元与黄金呈现同涨同跌的态势。然而整体上，在2010年上半年因为欧元的总体走弱和美国经济6月中旬前的数据令市场看好美国复苏步伐，使得黄金和美元处于同升中。美元指数和黄金在6月共同攀升至全年最高88.71，截止到该时，美元在2010年因为欧洲债务危机，而在2010年上半年增长13.86%，但随后随着量化宽松政策预期的发展，美元指数一路回调，到11月4日回吐了上半年的全部涨势，最低到75.63，而黄金在避险属性的作用下，屡创新高，如下图：

（图片来源：世元金行）

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