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下载安装Flash播放器收益率或先上后下
在经济与物价双双向上的背景下，收益率中枢将较2010年进一步上移，不过，经济与物价先扬后抑的走势，意味着债券市场收益率可能在下半年冲高回落。
从经济走势来看，2011年经济缓慢复苏，全年增速或前高后低。中银国际表示，在“十二五规划”开年之际，2011年财政政策将维持积极基调，货币政策将调整为稳健偏紧，服从于转变经济增长模式的总纲领。考虑到政策较2010年有所收紧及基数的影响，预计2011年经济增速将有较为明显的回落；而由于经济增长结构转型的重要性提高，决策层对经济增速下滑的容忍度将有所增加。国泰君安亦表示，预计2季度将是本轮库存推动的经济短周期的环比高点，经济将呈现先扬后抑的态势。
与此同时，物价在下半年可能回落。大通证券指出，除非出现极端恶劣的天气或是自然灾害，预计今年CPI上涨4%左右。上半年整个翘尾因素是在1.7%到2.5%之间，一季度CPI将达到5.5%，CPI月度涨幅不会超过上次最高的8.7%。二季度将逐步下降，受翘尾因素的影响，四季度CPI回落至3%。
基于经济与物价前高后低走势的判断，市场分析人士预计债券市场下半年可能迎来喘息机会。中银国际表示，加息预期将主要在上半年得以实现，此外，结合年初银行冲信贷传统和公开市场到期资金分布情况，存款准备金率的进一步上调也可能集中在上半年，因此，预计2011年上半年对应收益曲线波动的高位区间；而下半年，在持续紧缩政策的滞后作用下，通胀预期将有所走弱，且经济有可能出现一定的下行风险，预计收益率波动区间将有所下移。(张勤峰)