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下载安装Flash播放器“靴子”真的落地了吗？
□信达证券 黄祥斌
周末央行加息，市场普遍预期靴子落地，考虑到农历春节等节假日因素，1-2个月内加息概率大减，如此，所谓的政策真空期给予了股票活跃的理由。遗憾的是，周一股指高开上冲后，一路震荡向下，尾盘不仅击破2800点整数关口，还几乎以最低点收盘，并且在股指下跌过程中，量能放大迹象较为明显，投资者恐慌心态初现。
诚然，随着央行连续两次加息，利率这只靴子短期内确无必要继续加码。但遗憾的是，政策继续紧缩的预期并没有消失。首先，温总理周末在接受采访时，明确表态对于房价调控充满信心。联系到近期房市重新升温，如果剔除掉房产税、保障房等调控手段，相信继续提升利率无疑也是很重要的备选方案之一。其次，虽然预计12月CPI会有所回落，但是投资者已经普遍预期2011年1季度CPI应在5%以上，如此，负利率问题并没有从根子上得到解决。虽然从央行近期的举措对于加息非常谨慎，但是这并不意味着投资者对央行继续加息的担忧会缓解，区别的只是在初一加还是在十五加。最后，有意思的是，此次两年期以上贷款利率上调的幅度高于存款利率，银行息差甚至还略有扩大。这可以从两个方面来理解：一方面可能是由于经济复苏超出预期，那么给经济降温也属必要;另一方面，此举是为了维系银行的主要利润来源——息差。遗憾的是，鉴于经济及政策之间博弈的复杂性，银行也无法显露出强烈做多的欲望及底气。展望未来，利率市场化是大势所趋，银行的垄断利润到底还能维系多久，其实也正在困扰着投资者。
在以上较为明显的负面因素之外，其实还有两条潜在的不利因素没有被投资者关注。其一在于东北亚的动荡局势。之前股指能够反弹主要缘于美联储第二轮定量宽松政策的推出，导致所谓的“热钱”流入，放大了国内基础货币总量，进而演绎了一轮流动性推动的行情。但是，东北亚局势的动荡，可能会促使之前流入的“热钱”流出境外。毕竟，无论是追逐息差、汇差还是资产价格差，这些都需要一个稳定的局势。而美国在第二轮定量宽松政策推出后，面对全球投资者对于美元地位的质疑，坚定不移地采取了搅乱欧元区、增添东北亚紧张局势的战略，这对于国内资本市场所处的资金环境是一个很大的负面因素。遗憾的是，国内政策依然在采取提高金融机构存款准备金率的方式来回收流动性，在“热钱”流出及紧缩政策的双重打击下，流动性恰恰可能正在飞速地逃离。其二在于每逢年末，投资者普遍预期资金面趋紧，其实不在于实际资金是否会回笼，只要预期存在，这也会在一定程度上引发投资者的担忧心理。
综上所述，周一早盘股指上攻中“诱多”的成份偏多，短期内股指将继续维系弱势震荡格局。建议投资者降低仓位，适当可以关注有反弹机会的部分板块，诸如地产、保险及银行等。