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下载安装Flash播放器某知情人士向记者透露，原本揽下丰林木业保荐和承销业务的是中信证券。但看好该项目的中信证券又希望大比例参股，因“保荐+直投”模式有7%持股比例的限制，中信证券在权衡之下索性将保荐和承销业务让给恒泰证券，由此造就了金石投资的高持股比例。
另一种券商被动放弃“保荐+直投”的情况与此前推出的国有股权转持社保有关。
根据国务院此前规定，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有。
一家国有全资的创投机构人士对记者称，如果一个国有券商其投资的民营企业此前没有其他国有股东，而又是自己所承销的项目，那就意味着颗粒无收。因为本身就受到持股7%的限制，连10%的比例都达不到，如果一旦上市则可能全部被划转给社保基金，这无异于越投越赔。
“一种方法是同时多找几家国有的直投机构一起投，这样大家可以分摊一些;第二种就是与别的券商进行互换，即你保荐的项目我投，我保荐的项目你投，这样可以突破自己承销的项目只能投7%的上限，多投一些以后，即使被划转了受到的影响也不会太大;第三种是找一个非国有的创投公司，这样还可以收点介绍费。”一位广东的创投人士透露。
利益链三
保荐顾问牵线创投入股
当投行能左右企业的上市进程、对是否引进创投有了话语权时，权利寻租便应运而生;同样的，由于企业上市可以为提前参股创投带来暴利，众多的创投企业也不得不想方设法拉拢保荐人或者保荐项目组，以获得参股进入辅导期的准上市企业的机会。如此一来，一条全新的利益链便诞生了，券商担任创投公司的投资顾问，券商高层也在创投公司“任职”，当创投项目到来时，在保荐项目中提携创投入股，形成了“保荐+顾问”的获利模式。
由兴业证券担任保荐机构的创业板准新军先河环保刚刚于9月3日过会，而在此项目中便隐约闪现了“保荐+顾问”的利益模式。
2009年4月，兴烨创投出资1000万元获得先河环保436.78万股股份，占股本总额的4.85%。资料显示，兴烨创投成立于2008年6月，其股东包括大众公用、宁波韵升、凤竹纺织、东润投资等。
兴烨创投低价参股先河环保，有赖于保荐人兴业证券的“牵线搭桥”。据披露，2008年6月，兴烨创投聘请兴业证券担任其自有资金及受托管理资金开展创投的投资顾问。目前，兴烨创投推荐出任先河环保董事的王安安，现为兴业证券的职员。
除此之外，双方还有股权关联。兴烨创投的股东中，大众公用持有兴业证券3380万股股份，占股本总数的1.745%;东润投资亦持有兴业证券546万股股份，占股本总数的0.2819%。
事实上，这已是兴烨创投和兴业证券第二次携手作战。首批创业板上市的鼎汉技术，亦由兴业证券担任保荐人。2009年3月，兴烨创投以6.63元/股的价格受让股东顾庆伟持有的86.4万股，成交价573万元，占鼎汉技术发行前总股本的2.25%。经2009年度10转10之后，兴烨创投现有持股数为172.8万股，市值为5496.8万元，账面回报近10倍。
乱象丛生
全民PE权利寻租猖獗
“现在实在太多人做PE了，几乎达到了全民狂欢的地步。”北京一位PE人士对记者表示，这样一来券商投行就占据了绝对的话语权，现在常常是很多PE抢一个项目，与以前项目找钱不同，现在常常是钱追着项目走，有的保荐人甚至公开拍卖。
该PE人士称，由于媒体大肆渲染PE暴富效应，越来越多的钱涌入PE行业，有钱的实业界老板、年轻的“富二代”纷纷进入PE投资队伍，非专业投资者远多于专业投资者，成了目前PE行业的典型特点。更为鲜明的特色是，谁有“关系”，谁就能拿到Pre-IPO项目，进而“一夜暴富”。这种“关系”比“品牌”更重要的局面，造成今日PE圈的腐败。