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面对加息谜题及羸弱股市 险资债市投资陷两难
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2010 年 07 月 21 日 
关键词: 债市投资 加息 久期 股市 投资收益率 信用利差 保险资产 债券市场 投资品种
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受低利率环境以及羸弱股市拖累,今年上半年的保险投资收益率为1.93%,较去年全年6.41%的投资收益率大幅下降。

今年新增保费和到期再投资资金增加较快,预计超过2万亿元,对于这2万亿元保险资金的投向,有业内人士对《每日经济新闻》表示,尽管目前债券的到期收益率处于下行趋势,但鉴于久期匹配的压力以及投资渠道的缺乏,债券市场仍将是保险资金的主要投资方向。

上半年债券投资总体稳定

业内人士表示,2010年上半年保险机构投资于债券市场总体稳定。当前,我国保险资产的投资配置已接近国际通行水平:固定收益投资占70%~80%,权益投资占10%~20%,其他投资占10%左右。(美国寿险投资也以债券和股票投资为主,2008年两者占比合计达到80%。)

对于2010年上半年保险资金投向债市的情况,申银万国分析师孙婷在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,投资于债券市场的保险资产一直比较稳定。“今年上半年债券投资仍然比较稳定;因为保险公司的投资一直偏向稳定。”

孙婷称,目前保险公司80%左右的资产投资于固定收益类资产,总投资收益中有50%来源于固定收益投资所产生的利息收入。

在当前股市下行、银行存款利息较低的格局下,为了消化不断增加的保费收入,保险机构加大了对债券的配置,以弥补协议存款和权益类投资的不足。

而从债券市场的表现来看,今年上半年短期利率上行、长期利率下行,期限和信用利差都在收窄。

债券市场数据表明,2010年以来,中长期债券收益率下降40~50基点。与年初相比,10年期国债的收益率下降了30.8基点,10年期企业债和金融债分别下降了49基点和49.6基点。而超长期国债方面,2010年年初发行的50年期国债利率仅4.03%,较2009年底的4.3%下降了27个基点。

东北证券的报告显示,2010年年初以来,债券市场收益率曲线尤其是中长端呈震荡下行走势;短端由于受到资金面趋紧影响收益率曲线上行。年初到3月初期,由于新债供给不足和公开市场大量资金到期,即使央行两次上调存款准备金率,商业银行对债券配置需求仍然旺盛,从而带动收益率下行。4月中旬国家出台房地产新政和欧债危机升温,叠加效应放大了资本市场对全球经济复苏的悲观情绪。避险情绪带动中长期收益持续走低,10年期国债收益率一度下探至3.2%。5月各期限收益率表现出短升长降的走势,收益率曲线明显扁平化。

而光大证券分析师肖超虎在最近的一份报告中指出,2010年6月,债券收益率曲线扁平化,虽然国债收益率曲线小幅上移,但上升空间有限;保险资金继续面临投资收益率低于预期的压力。

此外,从投资品种上来看,保险公司在债市的新增资金主要是投向了收益率可观的企业债。与年初相比,企业债与国债的利差增加了80基点。“因此,保险资金对债券的配置主要是对企业债的配置。”

来源: 中国经济网
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