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人民币汇率不存在“严重低估”
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2010 年 06 月 17 日 
关键词: 人民币升值 国际收支双顺差 中国国际收支 人民币汇率升值 人民币汇率 汇率稳定 汇率水平 国际收支顺差 CPI
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西方一些经济学家和政客不断拿人民币汇率说事的一个重要理由是“人民币汇率被严重低估”,因此,我们不得不首先就这一问题进行澄清。在两国货币合理汇率水平的确定和衡量上,经济学家们历来存在着不同观点。其中,影响最大、也经常被西方一些经济学家用来作为攻击人民币汇率理论依据的,莫过于购买力平价说。按照这种理论,一国货币的对内价值决定其对外价值,换言之,国内物价水平决定着本国货币的对外汇率。既然如此,衡量人民币汇率是否存在低估,就不能脱离中国国内物价水平的变化。自1994年人民币汇率并轨并实行有管理的浮动汇率以来,如果考察16年中中国物价的变化,可以看出,除了1998、1999、2002、2009四年CPI呈现为小幅负增长外,其余12年CPI都为正数,其中1994、1995两年CPI增幅分别高达24.1%和17.1%;16年CPI增幅之和则高达68.8%。尽管同期美国的物价总体上也在上涨,但由于中国以及其他发展中国家大量廉价消费品的输入,使得美国的CPI增幅远低于中国。因此,按照购买力平价理论,人民币对美元的汇率不仅不应该升值,反而应该贬值。但事实上,从1994年汇率并轨时的1美元兑8.7元人民币,到目前的1美元兑6.82元人民币,人民币却逆势对外升值了将近28%。显然,即使按照购买力平价理论来衡量,目前的人民币汇率不仅不存在所谓低估问题,反而有高估之嫌。

西方一些经济学家和政客之所以屡屡逼迫人民币升值,还源于中国持续的国际收支顺差。他们认为,正是由于人民币汇率的低估造成了中国的贸易竞争优势,从而导致了中国国际收支顺差的不断扩大。诚然,进入21世纪后,中国国际收支经常项目、资本与金融项目出现了持续性的双顺差现象,而且顺差数额不断扩大,从2001年的521亿美元增加到2008年的4451亿美元,2009年双顺差虽有所缩小,但仍高达3932亿美元。但是,问题在于,中国的国际收支双顺差与人民币汇率低估是否存在必然的因果关系?答案是否定的。一方面,如上所述,人民币汇率并不存在所谓低估问题,将人民币汇率低估作为中国国际收支顺差的根本原因实在显得牵强;另一方面,事实早已证明,中国国际收支持续顺差与人民币汇率并不存在必然联系,人民币汇率升值并不能解决中国的国际收支顺差问题。例如,自从2005年7月人民币汇率机制改革至今,人民币汇率已经对外升值超过21%,但中国国际收支顺差非但没有减少,反而加速扩大,从2005年的2238亿美元,持续增加到2007年的4453亿美元、2008年的4451亿美元和2009年的3932亿美元。显然,中国国际收支持续顺差与人民币汇率并无必然联系,而是另有原因。试图逼迫人民币升值来解决中国国际收支顺差问题无异于缘木求鱼。

来源: 人民日报海外版
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