股指期货“弥月”，有人欢喜有人愁。4只期指合约在21个交易日里成交总额达3.34万亿元，中金所收到了3.34亿元的“满月红包”(佣金收入)。而就在这一个月里，股市却急跌了近20%，沪深两市的股票市值蒸发了3.64万亿元，7000万投资者人均蒸发5万元以上。是什么因素导致此轮股市的急跌？股指期货与股市走势之间究竟有没有关联？

从此轮股市开始下跌的时间点来看，恰恰就在4月16日股指期货上市这一天，难道是巧合？显然不是，股票市场从来没有无缘无故的巧合。遗憾的是，最近“巧合论”甚嚣尘上，说什么“这一轮股市大跌是由国务院调控房地产引起的，无关股指期货”。还有人莫名其妙地为股指期货“喊冤”，说“只有2万户的股指期货投资者撼动不了20万亿市值的股票市场”。

殊不知，这2万户平均每个交易日成交金额达1600亿元，且正不断地超越现货市场。一旦正规军进入，试想将会是一个什么样的局面。

说房地产调控政策是此轮股市暴跌“元凶”，实在有些言过其实。为何调控政策没有让该跌的房价下跌，反而让没太多理由大跌的股市暴跌？难道楼市打喷嚏股市就得感冒？显然不是这样一个逻辑，况且从实体经济传导至股市有一个过程，现在宏观调控政策还未悉数落地，房价依然高企，股价就开始暴跌，这只能说明要么股市被高估，要么另有原因，而目前大部分的股票估值相对比较理性，此时遭遇期货、现货双重做空显然另有原因；再者，在目前中国投资渠道有限的情况下，楼市与股市之间往往具有跷跷板效应，一旦楼市遇政策调控，在实际利率为负的情况下，炒楼资金自然会流入股市，在短时间内不但不会助跌股市反而会助涨股市；进一步说，就算楼市调控政策将泡沫化的房价打压了下来，也不影响正常企业的经营状况，除非这些企业在泡沫化经营；更蹊跷的是，中国股市就是一个资金推动型的投机市，往往与基本面背道而驰，现在立即重归基本面效应，快速、过度反映基本面似乎很难解释。显然，房地产调控政策并非“元凶”。

当然，也不乏有人想借机放大房地产调控，达成做空股指再在期指上获利的目的。从沪深300的权重构成来看，金融地产行业的股票共59只，合计权重近40%，超过总权重的1/3，是沪深300指数的“定海神针”。在这一轮下跌过程中，“定海神针”恰恰领头下跌，结合股指期货主力合约的走势来看，现货市场的操作行为与股指期货之间有着紧密的联动。显然不排除有人在故意放大利空效应，从而在期指获利。

就股指期货市场本身而言，股指期货推出前权重股未涨，推出后却急跌，这与日本、韩国、中国香港和中国台湾等地的情形截然相反。正由于中国的公募基金和券商、QFII(合格境外机构投资者)等机构暂时无法从事股指期货业务，所以他们就没有积极性在股指期货推出前去炒作权重股，而只是在股指期货推出前后顺势减仓、做空，这也加剧了股票市场的波动。另一方面，普通投资者对股指期货的态度也是造成股市剧烈波动的因素之一。很多普通投资者对于股指期货带来的不确定性，或采取了主动减仓观望的态度，或以快进快出的方式来应对，这些行为也变相加剧了股市波动。

基本面因素不得不提，比如央行存款准备金率的收紧和消费者物价指数(CPI)的飙涨，让市场对加息和流动性紧缩的预期大增，从而对股市产生了抑制作用；再比如希腊债务危机会不会给全球经济造成二次探底，中国对欧盟的出口会不会大幅下降，都是造成人们对实体经济悲观的原因

总而言之，压垮骆驼的绝对不是一根稻草。(苏培科)