中国金融期货交易所总经理朱玉辰在接受中国证券报记者独家采访时表示，股指期货投资者开户在陆续增加，将来市场流动性没有问题。股指期货不会把牛市变成熊市，对股票涨跌都不会有大的影响。

股指期货改变传统投资模式

长城伟业期货蓝昭钦

在中国股票市场，最为推崇的是择股能力。选中几只“牛股”、“金股”往往是基金经理们实现优秀业绩的保证。但由于缺乏系统风险对冲工具，在熊市中，多么明智的经理也无力挽救净值不断下降之势，只能以“亏得少”聊以自慰。沪深300股指期货的推出将极大地改善这一困境，投资者们将越来越关注“谁赚得多”。

投资收益将不仅是“选得好”，还要“管得好”。作为国内第一个金融期货衍生品，沪深300股指期货不但是良好的风险管理工具，还将是重要的资产配置工具，可以结合其他资产构造出大量的投资策略，改变传统的投资模式。

最广泛的应用是对冲策略。对冲策略就是利用期货与现货价格的相关性，反向操作，用期货市场的收益对冲现货市场的损失。对冲策略也被称为套期保值，标准的对冲策略是完全对冲掉现货组合的系统风险，策略性对冲策略则仅对冲掉部分风险。在实际操作中，可以根据系统风险的大小，适时地采用对应的策略，灵活调整资产组合的风险敞口，以达到风险收益最大化。

股指期货也将在资产配置中扮演重要角色。在市场上涨阶段，投资者可应用“可转移阿尔法策略”，在资产组合中持有期货多头头寸，利用股指期货的杠杆增大资产规模，以最大限度地分享市场上涨所带来的收益；而在市场风险加大之时，投资者可以使用“阿尔法策略”，对冲掉Beta，追求大于零的绝对收益。在基金的管理中，还可以通过持有一定的期货头寸来代替部分股票头寸，以节省出来的现金应付日常申购赎回，降低频繁操作所带来的成本，保持策略的稳定性与延续性。当股票头寸上的投资比例超过契约的限制时，同样可以卖空股指期货来调整投资比例，以符合契约的要求。

股指期货的套利策略将是众多投资者关注焦点。根据境外市场的经验，我们估计在沪深300股指期货上市初期将是期现套利的好时机。传统的跨期套利理论以持有成本理论为基础，近几年，统计套利方法在跨期套利上方兴未艾，其提倡的协整法、历史模拟法等方法正越来越得到投资界的重视。

限于沪深300股指期货是世界上唯一一只以沪深300指数为标的的股指期货，因此短时间内，沪深300股指期货的跨市套利与跨品种套利尚无法操作。套利策略因其风险小、收益可观，必然会得到众多投资者的青睐。

股指期货的卖空机制、杠杆特性，赋予了它得天独厚的优势。股指期货的研究将越来越多，相关的投资策略将推陈出新。股指期货的推出必将影响我们的投资模式，改变我们的投资思维，推动整个投资市场的发展。