●2006年5月15日——2008年4月10日

●人民币兑美元首破7元大关

●A股上涨与人民币升值速率呈60°夹角

2008年4月10日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场美元交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.9920元，1欧元对人民币11.0715元，100日元对人民币为6.8951元，1港元对人民币0.89788元, 1英镑对人民币13.8116元。在回调了两个交易日之后，人民币迅速冲破“7.0”大关！至此，2008年短短4个多月的时间里，人民币兑美元已升值超过4%，人民币兑美元自汇改以来累计升幅达13.79%。

与人民币升值相对应的A股表现，从2006年6月26日的1633.45点，到人民币升值破7时的2008年4月10日，上证指数收于3413.89点，整体涨幅为112.61%，而振幅达到285.40%。

两者综合来看，无论是人民币升值，还是上证指数上涨，其向上的运行速率明显加快，并且呈现明显的正相关关系。其中，上证指数的上行速率，依然快于人民币升值的速率。

需要注意的是，在人民币兑美元破7的期间，上证指数经历了激情四溢的6124点冲刺后的见顶快速回落，而人民币升值始终保持了十分坚挺的态势，一路单边上行，并呈现加速态势，直到上证指数跌破3000点，人民币升值的步伐才出现放缓，并维持在6.8的水平。

由此，A股行情对人民币升值具有一定的先行特征，在此得到了强化和验证。

●2008年4月10日至今

●人民币兑美元维持6.8水平

●A股波动与人民币升值速率呈10°夹角

2008年4月10日，人民币兑美元首次突破7元大关后，先后有8次反复，至5月12日成功破7。然后，一致维持在6.8的汇率水平。

从市场运行看，上证指数从4月10日的3471.74点，截至到昨日的3013.41点，下跌11.73%，而振幅却达到62.13%。无论是同人民币汇率破8、破7时的涨幅，还是同期巨大的振幅相比，这一阶段的A股大盘运行也处于相对平稳的箱型整理状态。

值得一提的是，在人民币兑美元维持6.8起始点和现在大盘的点位出现了惊人的一致：对应的上证指数是3000点一线。此间，在汇率相对均衡的情况下，上证指数在全球金融危机的巨大冲击下，经历了从六千到千六的艰难洗礼。

在此特殊背景下，在A股行情对人民币升值的先行意义得到了进一步彰显的同时，人民币平行运行的6.8汇率水平，始终牵引着跌宕起伏的A股3000点的中枢。

观察人民币升值曲线与上证指数运行对比图发现，上证指数见顶6124点时，人民币对应的7.0汇率，刚好是汇改以来，到目前6.8水平整体升值区间的一半位置，而7.0的人民币汇率值，与目前A股所处的大盘点位非常接近。这表明从1600点的反弹，属于对2008年超过70%的超跌行情的修复，并且进一步暗示本轮修复的空间已经基本达到，并在孕育着一场全新的价值复苏行情。因此，融资融券、股指期货的即将推出，确实值得投资各方重视和期待。

●国内外专家认为

5：1是人民币兑美元“临界点”

从2005年开始，中国就已经开始改变外汇政策，人民币开始升值，从目前来看，人民币升值已经很难止住步伐，更加难以恢复到过去的汇率。如果按目前的升值速度，中国经济是否已经形成潜在的危险？

“欧元之父”蒙代尔：千万不要接受外界对人民币升值的压力，人民币大幅升值带来的将是中国经济增长量大幅降低，尤其是农村经济的大量衰退。

现在中国的汇率已经达到兑美元6.8的幅度，按目前的汇率还不会对中国造成太大的压力，但如果一直迫于世界压力继续提升，达到兑美元5∶1或6∶1的话，就会对经济造成比较大的伤害了。

广东商学院金融学院教授黄正新认为，以中国现在连年贸易顺差，通胀压力比较大的情况，适当地升值，甚至升到6∶1，问题应该不会太大。关键是要走小步，6∶1后就要再衡量了。

回答问题

人民币升值对A股具有明显牵引力

总体来看，通过汇改以来人民币升值与A股市场走势的全方位对比研究发现，人民币升值对于股市具有明显牵引力，形成了阶段性的短期利好，但人民币持续升值，将对外贸出口到来沉重打击，加上房市的泡沫化发展，失业率的增加，势必导致国民消费水平的萎缩，生产型企业的不景气，最终传导到资本市场，对A股市场带来负面冲击。特别值得关注的是，当升值超过“临界点”，并足以影响国民经济发展的时候，就将会对市场形成巨大的利空。