西南证券1.3454亿限售股明日起上市流通，这部分股份为定向增发机构配售股份。资料显示，截止昨日，西南证券总股本为19.04亿股，流通股本2.45亿股。今日解禁上市的1.34亿股虽然占总股本的比例较低，但占原来流通股本的55%，因此，西南证券股价面临考验。

分析师认同其目前股价

民族证券证券业分析师宋健对《证券日报》记者表示，从西南证券本次解禁股份占其流通股的比例来看，对其股价会有一些压力，当然，这也并不意味着大股东在解禁当日抛售所持股份。目前，西南证券的盈利主要靠传统业务，发展受到一定制约，其股指期货、融资融券等创新业务有待于进一步拓展，因此，西南证券现在的估值也比较合理。

西南证券3月8日发布公告称，2009年西南证券股份有限公司重大资产出售暨新增股份吸收合并西南证券有限责任公司新增股份中，限售承诺为12个月的股东所持股份134543039股限售期已满，将于2010年3月11日起上市流通。

资料显示，西南证券本次解禁的1.34亿股持有者为西南证券的四大股东。其中，第四大股东重庆市水务资产经营有限公司解禁7706万股，第六大股东常州大亚投资担保有限公司解禁2840万股，第八大股东重庆啤酒有限责任公司解禁678万股，第十大股东云南冶金集团股份有限公司解禁2229万股。西南证券披露的本次上市流通的有限售流通股明细清单显示，重庆水务公司、常州大亚公司、云南冶金集团持有股份已全流通，重庆啤酒尚有1952.5万股未流通。

近日，有关西南证券的负面新闻也见诸报端。如有媒体报道，西南证券高管薪酬大幅上涨。西南证券3个IPO被否损失3亿，成为近两年IPO市场的输家。

3月9日西南证券公告，公司股东大会通过2009年利润分配议案，暂不分配利润。

3月8日在与股东的交流中，西南证券董事长翁振杰解释称，不分红是为了公司更大的发展。目前西南证券融资正在进行，公司许多战略发展规划即将实施，对资金的需求很大。

西南证券2009年年度业绩报告显示，西南证券全年累计实现营业收入20.53亿元，利润总额12.72亿元，同比增长540.92%；实现净利润10.07亿元，同比增长608.96%，每股收益0.54元。按照相关法律法规，弥补亏损、提取一般风险准备金、交易风险准备和盈余公积金后，可供股东分配的利润为5.89亿元。

股东可进行“双套利”

西南证券是2007年借壳ST长运而实现上市的。根据当时方案，ST长运新增股份价格确定为人民币2.57元/股；根据有关评估报告，协商确定西南证券全部股权作价人民币6605612245.95元，相当于2.827元/单位注册资本。公司新增股份2570277139股以换取西南证券股东持有的西南证券全部权益，即西南证券股东每持有西南证券1元的股东出资换取1.1股公司新增股份。也就是说，西南证券的原有股东持股成本不到1元。

西南证券的融资事宜正在进行中。2009年11月16日，西南证券临时股东大会高票通过了非公开发行不超过5亿股的方案。根据方案，此次发行价格不低于每股14.33元，募集资金总额不超过60亿元。

一位市场分析人士表示，由于西南证券原有股东持股成本非常低，卖出后获益巨大。西南证券昨日收盘价为16.49元，若原有大股东参与增发，存在套利机会。如果看好西南证券的未来发展，这些股东可以卖出解禁的股份，再以14.33元的价格参与增发。参与增发的股份解禁后，若届时西南证券股价高出增发价则可以卖出套利。(于德良)