前面我们看到，在一月下旬股市走弱之后，很多证券投资基金纷纷降低了持仓量，以减少损失。回想月初的时候，很多投资者对今年的股市还充满了信心，希望能延续去年的强劲走势，一举攀上3500点甚至4000点的高位。为什么一个月过去，大家期待中的行情并没有到来呢？一起来分析一下。

乐嘉庆是上海好买基金投资顾问公司的研究中心总监，他每天的主要工作就是为投资机构提供专业的基金投资顾问服务。在上海好买基金投资顾问公司的研究中心总监乐嘉庆看来，近一周，大盘在持续低迷中迅速跌破3000点大关，最主要的一个原因就是市场对于信贷和货币政策收紧的忧虑。

上海好买基金投资顾问公司研究中心总监乐嘉庆：“原来比方说我们通过准备金率的调整，现在已经不管还有没有额度，你还能不能放，那么先停了。这样的一种带有行政色彩非常浓的一种调控，那么这个市场解读呢，其实你这个调控的力度是非常大的。”

乐嘉庆认为，一个基本事实是，最近一段时间市场颇受政策的“关照”，元旦后央行意外的连续提高三个月和一年期央票发行利率，其间更是提高准备金率0.5个百分点，银监会则严把银行信贷过度投放，甚至出现了严控银行信贷的消息。而政府的收缩态度，引发了投资者对于行情被“釜底抽薪”的恐惧，担忧经济刺激政策“过早”退出，致使投资信心受到严重打击，市场出现连续下挫。

上海好买基金投资顾问公司研究中心总监乐嘉庆：“我们看到从整个四季度看，特别是中小盘股，特别以创业板为代表的里面确实有一定的泡沫，那么本身就有一部分人泡沫就要出来，或者有些人获利，那么看到这样一个政策的变化，也是加速了这样一个过程。”

除了人民银行、银监会收紧措施的密集出台和利空传闻影响之外，近期A股市场不断下行还有另外一个重要原因，那就是基金公司的大面积分红，据统计，1月份共有136只基金宣布分红。

胡立峰就说新一年的钟声敲响之时，就是基金行业给投资者兑现09年利润的支持开始了。

中国银河证券研究所基金研究中心总经理胡立峰：“就是今年春节前后这一段是基金行业这种集中性分红的这么一个时期。”

在汹涌的分红潮中，大比例分红再次出现，上投阿尔法基金每10份基金份额将派发红利18.8元。与此同时，同一家基金公司兄弟基金集体扎堆分红，如富国基金旗下10只基金集体分红近30亿元；嘉实基金旗下的7只基金也集体分红；博时、交银施罗德、国泰、华宝兴业、招商等多家公司旗下均有5只以上的基金进行了分红。此外，次新基金态度积极，2009年成立的基金中，已有39只进行分红。胡立峰认为，基金公司掀起分红潮的原因主要是基金行业在2009年获利丰厚。

胡立峰：“那么09年整个基金行业平均的回报大概是70%左右，那么应该来说是赚了相当不错的，那么有很多基金也累积了相当可观的红利，那这样来说，那你就是新年一过，你肯定要分红，你要么就是早分晚分你迟早都给投资者按照契约的规定，你要兑现一些部分的这种的红利。”

在2009年1月份，基金行业仅有5只基金分红，2008年1月份，尽管刚刚经历了大牛市，也不过有20只基金分红，但在今年1月份，短短一个月的时间，各大基金公司的分红总额已经超过去年全年的60%。胡立峰预计，今年春节前后，基金的分红总额将会是一个天量。

胡立峰：“那么据初步的测算的话，那么可能要放出1400多亿的这种分红。”

1400多亿的分红，对当前的A股市场到底会产生什么样的影响呢？胡立峰认为，短期内这将加大股市的资金压力。

胡立峰：“如果说整个的资金的来源不是特别多，那么持续应效这一块，申购这一块如果不是很多的话，那么在当前春节前后这一段，就基金行业来看的话，应该来说资金的进流出。而基金又重仓持有一些蓝筹股票，所以你可以看到市场近期一些蓝筹股票的压力受到沉重的压力。”

胡立峰还表示，随着越来越多基金公司加入分红行列，市场受到的压力还会逐步加大，一直到分红的因素消化完毕之后，基金行业的投资才会步入正常状态。

胡立峰：“那现在只是因为要分红，可能都，可能会砸出一个叫做分红坑，因为集中性的一个分红，它在短期之内，所有的基金都可能采取这种基本上相一致的行为之后，它对市场的影响就比较大了。”

其实，如果我们仔细回忆就会发现，管理层在去年年底就曾多次透露出信息，今年在保持宏观政策基本走向不变的同时，将更多兼顾结构调整。这必然会带来政策上的一些微调。

而赶上基金集中分红，又在资金面上对股市构成了一定压力。多重因素叠加，会不会带来股市逆转呢？我们也就此采访了证券界人士，来听听他们的看法。

绍骥咏是汇丰晋信基金管理有限公司的基金经理。在绍骥咏看来，尽管货币政策调整信号和大盘的大幅下探有些超出时间预期，但他认为，这次大盘的持续下探，并不能说明政府已经全面收紧货币政策。

汇丰晋信基金管理有限公司基金经理绍骥咏：“我们觉得本次信贷政策的调整，到目前来说的话，还不能定义为全面收紧货币政策，或者说全民收紧银根，我们只是觉得是应对今年上半年，由于数据指标比较的好，可能会带来在微观层面，在行业层面一些过热的一些苗头，所事先或者说提前所做的一些预期的一些管理。”