央行15日发布的金融数据显示，货币供给增速在2009年12月份出现拐点。分析师指出，M1、M2双双出现拐点，短期可能对股市产生压制。“极度宽松”的货币环境正逐渐成为过去式，A股将进入“内生增长”期。

货币供给拐点现

2009年12月末，M2余额为60.62万亿元，同比增长27.68%，比上月末低2.06个百分点；M1余额为22.00万亿元，同比增长32.35%，比上月末低2.28个百分点。

信达证券策略分析师黄祥斌表示出对货币供给拐点出现的担忧，“货币供给是中国央行货币政策的调控目标，而货币供给增速与股指的关系密切，特别是M1增速；数据显示自2006年1月份以来，上证综合指数与M1增速正相关系数为0.8，12月份M1、M2双双出现拐点，短期将对股市产生压制。”黄祥斌说。

虽然黄祥斌也强调市场调整空间不大。他认为，2010年股市面临的流动性在信贷规模压缩后仍存在两大变数，即热钱推生基础货币规模扩张和通胀引发的居民储蓄活化。此外短期内高送配题材及靓丽业绩会刺激市场的神经，年报业绩披露将对股市形成持续支撑。

A股回归“内生增长”

2010年新年伊始，央行就使出紧缩重拳，先是加大公开市场回笼力度，进而提高央票利率，再进一步提高存款准备金率，股市一时风声鹤唳。但分析师指出，市场还没有到达悲观的时刻。

不少券商策略报告都已预期2009年超级宽松的货币环境已经一去不复返，但是令人欣喜的是经济复苏的步伐正越走越坚实，上市公司的业绩超预期将是大概率事件。

国金证券的预测最为乐观。其研究报告认为，鉴于目前的工业生产逐步恢复，而此次危机期间的盈利低点在2008年四季度至2009年一季度，考虑到基数因素，2010年一季度的工业企业盈利将保持非常高的增速，预计2010年1-2月份规模以上工业企业利润总额同比增速有望达到100%。

日信证券首席策略分析师徐海洋认为，货币量M1、M2同比增速回落，可能意味着“极度宽松”货币环境已难以预期，如果不考虑热钱因素，流动性对股票市场的额外推动力正在削弱。“但是工业生产、公司盈利等同步指标已经具备进一步冲高能量，业绩支撑的行情仍值得期待。”

徐海洋指出，由于此前外贸出口已经率先实现两位数的同比正增长，出口绝对值创2008年9月以来新高，这在很大程度上缓解管理层对于经济增长问题的担忧。同时，货币信贷超常规增长后的通胀预期和资本泡沫，则获得更高关注度。依靠投资和信贷扩张刺激经济的应急式发展道路，基本走到尽头。但是，继续刺激经济的方向不会改变，只不过着力点将更多作用于转变发展方式和经济结构调整。

分析师指出，与宏观走势关联度低、适应经济结构转型的品牌消费、科技创新、区域发展等中小盘股，是资金面对特殊市场环境下的必然选择，也有可能继续成为未来市场运行中的重要特征。 （周文渊）