出乎意料，1月7日的公开市场风云突变，三个月央票发行收益率上涨4.04个基点。这一信号被市场理解为1年期央票发行利率也有可能随之上行。市场的普遍理解是，1年期央票利率的上行是基准利率上行的前兆。同日，91天正回购利率也较上周上涨3个基点。受此消息影响，上证指数当日下跌1.89%。

1月7日，央行在公开市场上发行了600亿元3个月期票据，以及300亿元91天期正回购协议。根据公告，3个月期票据发行价格为人民币99.66元，参考收益率1.3684%。该利率结束2009年8月13日以来的连平局面，较原先的1.3280%上涨4.04个基点，为4个多月来的首次。同日央行还以1.36%的利率发行了300亿元91天正回购协议，该利率较上周涨3个基点，也打破了自去年9月的稳定趋势。

银行交易员称，3个月期央票发行利率上涨确实出乎意料，因为3个月期央票在一、二级市场的利率密切靠拢。中债收益率曲线显示，二级市场3个月期央票收益率最新报1.3277%。交易员指出，因此看来，3个月期央票利率的突然走高更多反映了央行的引导意图，起到导向性作用，预示作为市场风向标的1年期央票发行利率也将随之上行。

目前，1年期央票发行利率从去年8月11日以来持续维持在1.7605%的水平上。

央行周二发行了120亿元1年期票据，以及750亿元28天正回购协议，利率均与前次持平。

至此，本周到期央票及正回购人民币400亿元，较上周减少50亿元。据此推算，央行将通过公开市场净回笼资金1370亿元。央行上周通过公开市场净回笼资金60亿元。

此前12周，央行已连续从市场净回笼资金7140亿元。

在近期新股密集发行的背景下，央行丝毫未有罢手之意，其在2010年第一周的回笼力度再度加大，由上一周的60亿元骤升至1370亿元。公开市场连续第13周净回笼，本周1370亿元人民币的回笼量，并创下11周以来单周新高。

对于央行的最新举动，上海一家商业银行的交易员认为，本周可能是预先多回笼一点，避免后期需要回笼的资金量突然放大，以保持公开市场操作的平稳。

据初步统计，2010年第1季度到期资金量将达1.8万亿元，其中1月、2月、3月到期量分别约为6440亿元、4900亿元和7660亿元。

但这位交易员强调，央行应该至少在春节前的操作是比较“温和”的，公开市场操作估计主要以短期品种组合使用为主。关键是看1月份的信贷规模，如果继续猛增，则不排除央行会动用长期锁定流动性的手段。

1月6日闭幕的中国人民银行2010年工作会议提出，要密切跟踪监测国际金融危机发展趋势、国内外经济运行和市场流动性情况，适时适度调节。昨日市场的下跌可能即是源于对流动性调节的担忧。

但市场更大的担忧则是，在三个月央票发行收益率上涨之后，1年期央票发行利率是否也会随之上行。而后者的上行则往往意味着基准利率的调整即将到来。