10月29日至11月10日,上证综指连续上涨了8个交易日,但累计只上涨了7.36%。与刚公布的10月份靓丽经济数据相比,A股市场上涨已显疲态。目前多数机构乐观看待四季度行情,但快节奏的新股发行和再融资,不断地消耗看似“宽裕”的股市资金。值得注意的是,最近美股不断创出反弹新高,但A股市场对此并没有作出积极反应,这也从另一个侧面反映出沪深股市有走弱的迹象。
“储蓄搬家”意味什么
最新数据显示,10月份规模以上工业增加值同比增长16.1%,比9月份加快2.2个百分点,为连续6个月同比增速加快;社会消费品零售总额同比增长16.2%,比上月加快0.7个百分点。10月份我国发电量同比增长17.1%,经济复苏信号明显。但是,对上述数据要辩证地看,规模以上工业增加值比预期高,与去年基数低有关,也与持续高增长的投资拉动有关;消费保持高增长与“十一”超长假因素有关;而10月出口同比下降13.8%,低于此前预计的同比下降10%。
今年10月份居民户存款减少2507亿元,而9月份则劲增7183亿元。10月份M1同比增长32.03%,再创历史新高,与M2的剪刀差扩大到2.61个百分点,显示存款活期化趋势急剧加速。虽然居民户存款搬家将推动资本市场价格加速攀升,但历史经验显示,一旦出现月度居民户存款减少,特别是出现居民户存款连续数月减少或单月大幅减少,A股市场离阶段性调整也就不远了。
2007年4月、5月份,居民户存款分别减少1674亿元、2858亿元,5月29日上证综指冲高4335点后,急速调整至3404点才止跌,最大调整幅度接近22%;2007年7月份、8月份、9月份、10月份,居民户存款分别减少82亿元、383亿元、100亿元、5089亿元,10月16日上证综指冲高6124点,随后开始调整直到1664点,最大调整幅度接近73%;2009年7月份、8月份,居民户存款分别减少436亿元、439亿元,8月4日上证综指冲高3478点后,一直调整到2683点,最大调整幅度接近23%。
2009年以来,A股市场的主要上涨动力来自于流动性充裕,这和2009年新增信贷大幅增长密不可分。10月份新增贷款仅2530亿元,远远低于此前市场的预期。1月份至10月份,人民币贷款累计增加8.92万亿元,同比多增5.26万亿元。预计11、12月份的信贷增长可能继续趋缓,月度新增贷款3000亿元左右。
应该说,在2009年年底之前,A股市场的资金并不像多数机构想象的那么充裕。2009年三季度末,所有偏股型基金平均仓位为81.35%。经过10月份沪深股指的大幅上涨,偏股型基金的仓位再次逼近其历史最高持仓水平。目前投资者申购新发基金或老基金的热情并不高。近期蓝筹股欲振乏力的走势,反映出公募基金的后续资金并不充足,保险等主流机构的仓位也较重。
重点观察“两低”股
最近非主流资金很活跃,两低(绝对价位低、流通市值低)股继续受到短线资金追捧,可见,近期非主流资金是股市做多的主要力量,两低股票走势的强弱就成为我们判断A股市场走势强弱的一把尺子。一旦两低股票走势变弱,必然导致沪深股市的调整。2639点以来,上证综指一直运行在以2639点与2712点为下轨,斜率较缓的上升通道之中,最近5个交易日一直受上轨的压制。如果短期内不能摆脱上轨束缚,要小心可能出现的技术性调整。
在投资机会方面,当前黄金价格已有效突破了1000美元/盎司大关,预计未来金价有望继续向上运行,并在1050-1350美元/盎司的区间作宽幅震荡。黄金股业绩有望得到进一步改善,这将有助于降低公司股票估值过高的风险。考虑估值水平、公司每股黄金储量、黄金资产注入预期以及未来发展前景,可以继续关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业等三大黄金股。(徐一钉)
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