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创业板首批28家公司下周五上市 关注三大悬疑
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2009 年 10 月 25 日 
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    股市漫画:创业板助大盘突破3100点 中新社发 唐志顺 摄

  首批创业板股票上市首日是否会给投资者带来二级市场炒作的空间?没中签的投资者是否应该参与?而中签的投资者需不需要在上市首日全部卖掉?创业板可能分流主板市场资金吗?创业板推出会不会改变主板市场的趋势?在创业板火热的背后,风险管控之路又在何方……对于投资人,有太多的悬疑需要解答。

会不会“破发”

有相当一部分市场分析人士“唱衰”创业板,其理由是无论整体的高市盈率水平,还是单只股票的最高市盈率水平,或是绝对发行价格之高,创业板均远远超过了当前的主板与中小板。对具有如此“三高”特征的创业板新股―――平均发行市盈率55.7倍,最高82.2倍、最低40倍,高出主板115.47%,中小企业板38.21%,投资者深感“高处不胜寒”。有专家认为,创业板新股二级市场上市后走势不容乐观,上市后持续下跌是大概率事件,不排除部分个股“破发”的可能。在开板一段时间以及上市公司数量逐渐增多之后,创业板个股价格走势则更可能出现两极分化。

  不过更为主流的观点认为,作为一个崭新的投资品种,创业板受到追捧炒作应该在意料之中。目前确实有相当一部分资金“押宝”首日暴涨,打算短期低买高卖,暴跌之前抽身走人。可以预计的是,首批上市的创业板股票、尤其是其中一些成长性较好的企业在上市首日可能会出现疯涨。至于爆炒资金逐步撤离后,部分首批上市股票是否会出现跳水行情、甚至在短期内跌破发行价,笔者认为可能性较小。有分析师预计,根据中小板上市的历史情况,此次创业板首日平均涨幅不会太高,约在30-80%之间。

  应该注意的是,投资者参与创业板,绝不能再沿用原来在主板市场上用惯了的那套投资套路和理念―――创业板公司经营不稳定,流通股本小更易被大资金所掌控,而传统的估值模式不完全适用于创业板市场。投资者应了解自身风险偏好和风险承受力,作出理性的投资决策,一旦过分追高,难免会掉入主力资金的陷阱。

  此外,专家还特别提醒投资者重视创业板公司存在的退市潜在风险。我国创业板市场构筑了多元化退市标准体系,建立了快速退市程序,终止上市的创业板公司将直接退市,导致创业板退市的比例可能更大,速度更快,一旦股票退市,投资者将会损失全部本金。

  投资者还是要自己把好风险关,对创业板公司区别对待,审慎投资。之前,监管层已经频频向投资者发出警示,并将严控创业板上市首日交易风险,以保证创业板平稳健康运行。有业内人士表示,投资者可关注具有高成长性、行业地位独特的个股,逢低可逐步中线建仓,只停留在短线搏杀并不可取。

  散户能“玩得”过机构吗

  一位老资格的本地股民,曾历经过股市的几次牛熊市,但这一次他的表现非常超脱,就连创业板的开户都没有去。在他看来,目前正式在创业板挂牌的只有28家公司,股本规模都不大,散户比例不高,机构在其中的话语权会远远超过主板市场。与主板沪深上市公司超1000家,股民上亿的规模相比较,他觉得,在创业板中投资,自己明显会处于劣势。他反问,巴菲特染指过创业板上市公司的股票吗?

  创业板的高市盈率已经引起了股民们的广泛关注。知名财经评论家水皮也认为,超高的市盈率只对大股东、战略投资者和保荐中介有好处,对于二级市场的投资者而言,只有风险没有收益,一级市场市盈率越高,二级市场转嫁的风险越大;对于上市公司本身甚至也不是什么福音。难怪有散户股民抱怨“申购就达到超50倍市盈率了,二级市场还不得直接翻番到100倍了吗?”

  目前仍有大量散户股民置身于创业板之外,他们普遍担心,在创业板的28家上市公司中,有23家都有以退出变现为目的“风投”机构介入的身影,万一投机不成,怕成了“风投”机构的接盘人。即使已置身于创业板的散户股民,也有大量抱着“赌一把就走”心态的―――海外创业板哪个不都爆炒一番的?有人赚钱有人赔钱,关键就看你溜得快不快了。不然,被“风投”机构陷井套牢的就是你自己。

  二级市场的估值是否能经受市场的考验,有待时间检验。10年前,香港创业板由盛转衰,之后几近停滞,损失惨重的投资者已不再愿意入场。目前香港创业板市场交投不活跃,新上市公司寥寥无几。由于内地创业板新股高价发行,有七成已开户的散户投资者成为旁观者。

  会分流多少资金

  有专家认为,作为市场的一次大规模扩容,创业板启动,主板一点不受冲击是不可能的。但是,创业板毕竟风险比较大,它所能够吸引的资金与参与主板市场操作的资金,不会是全面重合的。因此,在创业板开始交易以后,不排除在一段时间中主板市场因为部分最为活跃的资金被分流,成交量可能会有所减少,行情走势会相对弱一些。

  据申银万国的研究,海外创业板市场推出前后,创业板的成交额和融资额也往往不及主板市场的5%,创业板上市交易都没能严重分流主板的交易量,即使上市首日对主板交投有所影响,第二天也会恢复正常。申银万国证券研究所所长陈晓升认为,在其他国家,从来没有一个创业板的推出,会改变主板的运行趋势。从我国来看,2004年推出中小板市场,其对主板成交量、换手率和指数运行趋势也没有实质性影响。

  陈晓升还认为,创业板正式挂牌交易后,既不会分流主板资金,主板更有可能会成为创业板的领先指标。据申银万国的研究,美国市场主板上涨1个点,纳斯达克市场将上涨1.94点;我国市场主板每上涨1个点,中小板也将上涨1.67点。据此,他认为,中国创业板相比主板波动性会更大,也将更容易获得交易性机会。他预计创业板推出两个月之后,投资人可能获得一个交易性机会。

  更多的专家则认为,创业板的开通,对主板的影响中性偏多。受各方面因素的影响,创业板的开板基本属于“只许胜利,不许失败”的角色。

  因此,政策面对创业板肯定会以扶持为主。加上创业板的成功亮相,只会对中小板及科技股的估值起到提振作用。

  那么,创业板分流主板市场资金的作用又有多大呢?有专家认为,分流资金应该比较有限。从宏观面来看,创业板如果能够产生赚钱效应,吸引资金从25万亿元的居民储蓄中流入到资本市场中来,不仅对主板资金不会产生分流作用,反而会增加流动性。创业板对主板市场产生的资金分流效应,主要在于此后创业板公司的发行速度,以及上市后的表现。整体来看,创业板公司的发行速度越快,上市后股价出现的赚钱效应越大,对未来主板市场产生的资金分流作用也就越大。但从实际规模上看,首批28家创业板企业融资规模总计约为155亿元,这与主板大盘股IPO和再融资规模相比十分有限。

  说到底,创业板市场是一个风险偏好者的市场。业内专家认为,由于创业板的功能定位,交易风格与主板不同,所吸引的投资者往往也具有与主板不同的投资偏好,因此购买创业板股票的资金不一定是从主板撤出来的资金。如果成长性好、创新能力强的创业企业更多地在创业板上市,那反而能吸引更多的增量资金不断流入。

来源: 文汇报

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