由于以平均79倍的市盈率发行，创业板28家公司实际募资合计超154.784亿元，比原计划多出83.184亿元。已有创业板公司表示，将超额募集的资金部分用于还贷款，更有公司将部分募资用来买楼。如何防止高价圈来的钱滥用、乱用，正考验着管理层的智慧。

发行情况

平均超募近3亿

28家已发行的创业板公司全部存在超额募集资金现象。28家公司拟募集资金数量为70.784亿元，实际募集资金154.784亿元，28家公司合计超募83.184亿元，平均每家公司超募2.971亿元，这一数额甚至超过了个别中小板公司的募集资金额。

目前，28家公司的平均发行市盈率高达79.24倍，远远高出中小板的发行市盈率水平。创业板公司中，发行市盈率最高的是鼎汉技术，为82.2倍。有市场人士认为，高价发行，是创业板公司超募的根本原因之一。一些公司的发行市盈率正变成“市梦率”。

大同证券张宏斌认为，我国创业板市场合理的市盈率水平应该在52~56倍之间。广州私募基金经理乐平说，尽管创业板企业出现市盈率超募应该说是意料之中的，但79倍的平均发行市盈率还是高得离谱，创业板企业的高成长性也难以支持其享受高发行市盈率。单看2008年营业利润增长率，保持50%以上增速的企业只有10家，中元华电、金亚科技甚至呈负增长。

资金流向

超募资金不能炒股该干啥

10月15日晚间,深圳证券交易所发布《创业板上市公司规范运作指引》(以下简称《规范运作指引》)，超募资金应同样存放于募集资金专户,而且应当投资于公司的主营业务,不能用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资。

超募资金面临使用难

巨额超募资金将如何使用更加引人关注。市场人士称，创业板公司超额募集，可能引发随后上市企业的超募预期，使其追求更高的发行市盈率和发行价，进而使创业板沦为企业“圈钱”的场所；另一方面，过高的发行市盈率和发行价将使得二级市场风险增大，抑制投资者参与热情。

广州安惠投资总裁陈国华表示，对处在成长初期的创业板企业来说，要其主营业务一下子消化几亿元，甚至十几亿元的超募资金非常困难，这样，超募资金很可能变成银行存款，导致资金闲置；而激进一点的企业则可能出现盲目扩张的现象。

个别公司用来炒楼

事实上，目前个别超募公司的资金使用方式，已引发市场质疑。以超额募集资金最多的神州泰岳为例，其募集资金投向中有三分之一将用来支付买楼款项。

备受关注的华谊兄弟超募资金5.8亿元，是其去年底净资产的两倍有余。分析人士坦言，用钱容易，但要用好钱非常难，让华谊短时期内多开影院、多拍电影都不现实。

管理对策

严格退出机制 控制大幅超募

尽管资金超募管理层并不鼓励，但管理层对于超额募资数量如此之大可能也无奈。市场人士姜山认为，按公司法的规定，股本总额在4亿元以下的上市公司，流通股本不得低于发行后总股本的25%，这些公司的发行量基本都已接近这一法规规定的底限，不可能通过修改发行数量的办法控制募资总额。证监会也不可能通过直接压低价格形式的窗口指导来求得降低超额募资水平。

分析人士邓利建议，可以通过一些法律法规来减少超募现象,比如将公司法中“流通股本比例不得低于25%”这一比例提高，还应进一步完善新股发行制度，要求保荐机构和发行人进行合理定价，控制大幅超募现象发生。还有人士建议，创业板应设置更完善的退出机制，增加退市成本。 （记者李成）