第二部分 09年第三季度黄金市场走势研究

（西汉志黄金研究中心分析师：王舒）

一、技术分析综览

2009年第三季度，在经济危机的波澜之中，黄金身着风险投资的外衣，沿袭着一个近乎完美的上升轨道。所向披靡的升势曾一度在9月中旬染指1023.90美元/盎司的高位，距离08年3月17日创下1032.50的历史高度仅有咫尺之遥。下图中可以看出，9月2日和3日两条巨大的阳线，一方面打造了近50美元的巨大涨幅，另一方面成就了此次创下年内新高的坚实基础。对于可圈可点的这两日暴涨，黄金的表现可以说是虎啸狼群，环视周遭的资本市场，美股，原油等大宗商品，金融衍生品等在当时无一幸免地飘绿。资本市场上大量的投机性游离资金都义无反顾地投注到黄金市场，一举击破了从年初就开始构建的沉闷的整理三角形，就在那已经充斥着悲观与散漫的形态末端。从而，使我们坚定了黄金，在从经济废墟恢复的过程中，必将领涨全球资本市场的决心。

二、美元政策剖析

在美国持续的经济刺激计划之下，量化宽松的货币政策始终踩压着美元利率，美元一改往日的强势做派，避险货币的光环顷刻消失，成为甚至弱于日元的套利货币，从本年3月份起一蹶不振，一方面忍受着全球金融机构的抛盘，一方面饱尝了被一揽子货币所取代的威胁。虽然廉价的美元有助于拉动出口，限制入口，拯救美国的生产制造业，当然我们不能忽视这方面的成效。但是，一直奉行过度消费的美国人在经济危机的恐吓之后，又能拿出多少购买力来回馈奥巴马为首的新政府。万般无奈之际，美国政府在7月1日捧出来一个连自己都不抱期望却价值7890亿美元的‘旧车换现金’（cash for clunkers）计划，颇有效仿中国的‘汽车下乡’之意。该计划是美国政府提出的一项“旧车换新折扣补贴政策”（The CAR Allowance Rebate System，简称CARS），如果消费者通过以旧换新的方式购买或者租赁更经济环保的小轿车和卡车，就可以获得政府提供的3500美元或者4500美元的购车折扣补贴。在一番大肆渲染吹捧之下，既刺激内需又提倡环保这个计划似乎卓有成效的拉动了汽车消费，美国三大汽车制造商通用、福特、克莱斯勒都表示热烈拥护。但是，既然该计划叫好又叫座，为什么在8月24日久匆匆了结呢？遗留下一个可能旷日持久的汽车消费空档，如果这期间美国本土都没有人光顾车市，难道任其破落？种种疑问让我们清晰了这个计划可笑而可怜的可悲结局。从下表中可以看出，在这期间排名前十的热销车型中，有6款来自低耗实用的日韩车系的丰田Toyota、本田Honda和现代Hyundai。可以负责的说，美国的‘旧车换现金’计划，扶持了本土的汽车公司，去更大程度的满足了日韩等亚洲汽车制造业。

另外，可以从下图美国年内的消费者信心指数中看出，在8月份计划实施的当期，消费者的购买需求确实得到了拉升，毕竟在这项计划中，得到最多实惠的就是见风使舵的购车群体。但是也不得不承认的是，9月份这种消费热情在缺失利益驱动的情况下，人们的乐观信心再一次出现明显的跌落趋势。

于是，美国再次寻得地方保护主义的突破口，策划了对中国‘轮胎特保案’，扮演了世界各国人人自危的丑恶榜样，相继导致欧洲、印度等有恃无恐的双反调查。另外，美国亮出了‘胡萝卜加大棒’的惯常陋习，一方面奥巴马、伯南克等政要向世界疾呼强势美元的态度，一方面无视美元的持续走低，其用意可谓‘司马昭之心，路人皆知’。

美元的低迷，不仅使美国的消费需求直接作用在本国的生产供给上，也变相转嫁了一部分经济危机给美国造成的亏损。所以，美元的疲软极有可能将被继续，对于美元指数来说，下方在08年3月17日造就的70附近的前期低点，仍然给美元下潜保留了足够的发挥空间。美元的乏力，成为黄金价格上涨的最直接的诱因。首先黄金交易以美元计价，其次黄金是美元的替代投资品，所以黄金的上涨空间依然被看好。