投资者押注美债价格长期下跌

《华尔街日报》的文章称，尽管市场对美债的需求保持稳定，但交易员们仍然不看好长期国债。上周，押注国债价格下跌的期货投机者与押注国债上涨的投机者比例为2比1。上年同期看涨者多于看跌者。

事实上，由于近日美国公布的经济数据大多表现较好，提升了人们对美国经济正在走出衰退的信心，对债市避险买盘也构成了打压。

16日，美国劳工部公布的8月份生产价格指数(PPI)升幅超过预期，由于物价上涨会使长期国债投资者的实际回报下降，长期国债因此承压。但是，有迹象显示，美债市场投资者还不确定美国消费正在回升，所以美国国债跌幅不大。

此外，香港《新报》的文章称，后市对美债走势影响最大的因素是9月22日美联储议息，投资者在等待其公布有关“退出策略”的问题。基本上除了公布推迟退出日期以及增加购买国债这两个因素同时出现之外，其他完全没有使美债上升的可能。文章认为，两个因素同时出现的可能性接近于零，故美债未来仍可能以反复下跌为主。

美元长期仍将走低

比起美国国内的债主，外国的债主在担心美债收益率的同时，还在担心一个问题，那就是美元走势。目前看来，美元长期下跌的趋势似乎已经确定。

首先，美元的避险功能在慢慢退去。专家表示，在金融危机爆发后的前几个月，各个金融机构都在去杠杆化，大量投入在证券市场、房地产市场的资金被搬家到了美元市场，美元因此上涨。但是在此过程结束后，经济逐渐走上复苏之路之后，聚集在美元市场的资金又会返回到其他市场，美元会持续下跌。

“而7月IMF公布的2500亿美元特别提款权(SDR)分配草案更给现在的美元走势雪上加霜。”中国建设银行高级研究员赵庆明表示。他说，IMF的增配无疑给市场增加了流动性。实际上，在IMF决定支持此次SDR分配后，包括欧洲央行执行委员会成员于尔根·施塔克在内的一些业内人士抨击此举考虑欠周，认为此项操作带来的流动性增加可能引发通胀。“一定程度上，这项举动起到了量化宽松货币政策的效果，市场对于流动性的担忧为美元的走低埋下了伏笔。”赵庆明说。

欧美经济复苏步伐不一投资机构更看好欧洲债券

美联储主席本·伯南克当地时间15日表示，美国经济衰退“很可能已经结束”。数据显示，上月美国零售额出现了3年多来的最快增长。这引发了人们的希望：美国消费者可能正从楼市崩塌的瓦砾、股市的过山车表现以及不断攀升的失业率中走出。

与之形成对比的是，英国央行行长默文·金当天表示，英国经济已经恢复增长，但复苏过程很可能“缓慢而漫长”。分析指出，他的讲话反映出英国央行重申了对经济的悲观看法，促使短期政府债券收益率大幅下跌，英镑亦大幅走低。

不仅如此，上周公布的美联储褐皮书指出，美国大部分地区经济回稳，而欧洲央行的声明却指出欧洲复苏之路并不平坦，可以看出欧美经济复苏表现已经分出先后。

施罗德投资公司等国外机构的分析报告认为，美国经济复苏出现意外惊喜的可能性比欧洲更大，可以继续吸纳欧洲国债。虽然两年期德国及英国国债与美国国债息差，现已缩窄至2007年10月以来最低，但鉴于欧洲经济复苏逊于美国，他们还是看好欧洲国债。根据美林债券指数，2009年欧洲国债回报可达2.6%，美国国债则亏损3.95%。

此外，利率期货市场交易显示，美联储2010年第二季度加息的可能性超过60%，欧洲央行可能要等到明年第四季度才会加息。至于情况更为糟糕的英国，该国《金融时报》的文章指出，默文·金已向英国财政部特别委员会暗示，可能会效仿瑞典央行引入负利率。

不过，彭博社的调查显示，经济学家预计今年第四季度美国失业率将达10%，而由现在到2010年第二季度期间，估计美国经济增长速度不会超过2.5%，在经济复苏未站稳脚跟的情况下，美联储的加息机会其实不大。（张莫 肖莹莹）