19日市场再度暴跌，普跌局面又现。8月5日至今，上证综指自最高点的回调幅度已经达到20.62%，市场陷入极度恐慌之中，悲观人士甚至预计大盘会跌到2500点。

中国证券报记者19日对景顺长城副总经理兼投资总监蔡宝美、鹏华基金机构投资部负责人杨俊、招商大盘蓝筹基金经理游海、民生加银投资总监黄钦来进行了深度采访，发现他们均认为此轮下跌已经过头，这一轮调整性质应该属于牛市行情中的阶段性调整，恐慌性的杀跌反而为投资者提供了极好的建仓机会。

调整现在过了头

鹏华基金杨俊总结说，这次调整的触发因素主要是7月份出来的宏观经济数据喜忧参半，不算太好，货币政策又要进行适度的微调，引发了市场对货币政策收紧的担心。而且连涨5个多月，没有调整过，市场有内在的调整要求。

这次市场下跌的一个特点是特别猛烈，场内资金近乎不顾一切地出逃。景顺长城蔡宝美认为，出现这种现象的原因部分在于前期上涨过于陡峭，所以下跌时月线、季线都难以构成支撑，不少股票甚至跌到了半年线附近。她认为市场跌到现在，调整幅度已经差不多了，很难形成今年俄罗斯那种40%的暴跌，它的那种回调与国际天然气价格回调有直接关系。民生加银投资总监黄钦来认为这是一次月度、中级的调整，由于短期市场涨幅过大、上涨过快，机构投资者仓位处于高位，市场情绪对经济复苏正常的波动会加大。招商基金提供的分析指出，根据经验统计，牛市中的回调幅度多分布在13%-20%之间，目前A股的回调空间已经足够。

调整完后会继续上涨

总体而言，基金经理们认为这次本来必要的调整结束后，市场会继续延续大的上升格局。景顺长城蔡宝美认为下半年国际经济的复苏肯定比想象中要好，对中国出口会有很好的促进。她分析说美国银行业最坏的时候已经过去了，可以观察到的迹象是，去年年底全球只有中国的银行在大幅放款，其它国家的银行都在充实资本金、收缩信贷，现在美国银行业的拨备已经较为充足，愿意放款，正常的信贷开始平稳展开。黄钦来表示实体经济的复苏比大家预期的要快，从钢铁行业就可以看出来，钢铁本身产能过剩，前期能持续上涨，说明真实需求还很旺盛，虽然其间有中间商预期钢价上涨囤积的因素，但这种囤积的因素并不是主要的推动因素。

至于市场担心的货币收紧，基金经理们并不担心。招商大盘蓝筹基金经理游海分析说，上半年信贷投放中，短期票据这一块的量非常大，但对充沛流动性意义并不大，此外政府4万亿的投资，导致银行出现了大量贷款，但这些贷款上半年并没有真正发挥效应，它们会在下半年陆续释放出来。所以从这个角度来看，下半年的真正流动性与上半年相比，不会有太大的变化。

这一次的市场调整，估值过高是众多市场人士的主要担心之一。鹏华基金杨俊认为，虽然目前估值超过历史上的平均水平，但是较为宽松的货币环境可以支持相对较高的估值，投资者不应过分担心。并且，行业的景气比静态的估值更重要。

调仓加仓而非减仓

市场跌到2800点关口，基金经理在忙什么是市场关心的重要问题。从中国证券报记者的采访来看，他们没有考虑到减仓，而是在忙着调整持仓结构，其中主要是增持低估值品种，尽量避免没有业绩支撑的题材股。民生加银投资总监黄钦来表示，面临市场这种短期调整时，不应该太恐慌，还是应该坚定看多的信心，利用市场短期调整的机会，对基金的资产配置、组合结构做优化调整。

招商基金有关人士表示，恐慌性杀跌中会出现极好的建仓机会，并将继续坚持长期投资和价值投资理念，未来在战略上仍继续坚持积极进攻型策略，重点关注政策调整受益和具有相对估值优势的板块，特别是在本轮恐慌性杀跌过程中被错杀的股票。鹏华基金机构投资部负责人杨俊告诉记者，现在的经济环境与2008年刚好相反，在2008年每一次反弹都是逃命的机会，而现在每一次下跌都应该是买入的机会。(易非)