随着楼市、股市的持续升温，市场开始担心央行收紧流动性。货币政策方面，继重启1年期央票后，据传央行有意重启1年期定向央票，市场人士解读为央行收紧流动性的前奏。楼市方面，住建部和银监会近期多次重申，要严格执行二套房贷标准。市场方面，大小非减持和新股发行明显提速。据统计，今年1月大小非减持5.77亿股，2月减持7亿股，3月减持10.61亿股，4月减持5.01亿股，5月减持8.46亿股，6月减持12.76亿股，7月上半月已减持5.36亿股。然而A股市场却对这些负面消息视而不见，延续了前期小幅调整、大步迈进，退一进三的走势，似乎意犹未尽、欲罢不能。我们认为主要是以下三方面因素促成了目前的A股格局：

首先是国内宏观经济持续复苏，企业基本面逐步改善。本周公布的宏观经济数据显示，上半年我国GDP增长7.1%，其中1季度增长6.1%，2季度增长7.9%，环比逐季回升。尤其是工业增加值，上半年同比增长7.0%，其中6月单月同比增长10.7%，呈加速复苏之势。房地产新开工面积和开发投资也在快速恢复。受此影响，国内钢材价格持续回暖，宝钢自6月起已连续2月上调钢材价格，主要工业行业如汽车、钢铁、化工、电力行业的盈利状况逐月改善。持续向好的基本面无疑增强了投资人的持股信心。

其次基金大扩容为市场提供了充足的粮草。7月上旬汇添富上证综指指数基金募集近百亿元，华夏沪深300指数基金3天募集247.72亿。目前正在发行的偏股型基金还有8只。此外，工银瑞信上证央企50ETF和另一龙头基金公司的沪深300指数基金已获批待发。据了解还有多只指数型基金整装待发。天相投顾最新统计数据显示，截止到7月14日，今年以来共有37只偏股型基金成立，首募规模达1118.93亿元，已超过2008年全年614.07亿元的首募规模，基金发行再现一派繁荣景象，业内人士称，其景气度直逼2007年。老指数基金申购也持续火爆，WIND数据显示，今年2季度指数基金净申购达到98亿元，嘉实沪深300指数基金份额突破400亿份大关。上交所上市的3只ETF中，华夏上证50ETF上周净申购6.07亿份，已连续6周净申购，累计净申购份额达21.38亿份；另外两只ETF也同现净申购，其中华安上证180ETF上周净申购0.3亿，友邦华泰红利ETF净申购0.785亿份，这两只ETF也已连续3周净申购。基民开户重归活跃，上周沪深两地基金开户数达90255户，创一年半以来的新高，环比增长逾2成。充裕的增量资金为市场提供了充足的流动性，有效地化解了大小非减持和新股发行带来的供给压力。

最后外围股市强劲反弹为A股市场提供支撑。美联储公开市场委员会在6月份的会议纪要中称，他们预计美国经济衰退要低于他们的预期。美国6月工业产出增长-0.4%，降幅低于前一个月的1.2%。在这些利好消息的刺激下，投资人憧憬着美国经济的持续复苏，道指连涨3天，涨幅超过5%。香港恒生国企指数也结束调整，强劲上扬。

展望未来，我们认为A股市场随时可能出现调整，但调整的幅度不会太大。理由在于，支撑A股市场本轮反弹的核心因素流动性并未发生根本转向。从已公布的上半年经济数据来看，尽管M2余额达56.9万亿元，同比增长28.5%，增速比上年末加快10.6个百分点，但CPI同比增长-1.1%，其中6月同比增长-1.7%，环比增长-0.5%，显示目前我国仍处于通缩阶段，短期内通胀压力并不紧迫，宽松货币政策仍有空间。而且管理层认为，目前国内经济回升的基础尚不稳固，下一步将坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，显示至少短期内不必过于担心收紧流动性。当然时间会改变一切，市场运行到这一步，投资人需要密切关注货币政策的各种微妙变动，以便及时做出合理的判断。板块方面，近期伦铜连续大涨，铜价已逼近6月中旬的高点，并带动其他基本金属价格上扬。A股市场多支有色类个股也突破了前期平台整理走势，可予重点关注。其他受益于充裕流动性的金融、地产、煤炭等资源类个股和军工板块也可关注。