食品饮料行业今年以来估值水平不升反降

“流动性行情”最明显的特征是市场暂时脱离基本面而几乎完全依靠估值提升，09年以来主要上涨动力恰恰就来自资金推动，这导致虽然目前沪综指才行至3000点附近，但个股估值分布的形态比较类似6124点。结合经济未来走势，寻找相对低估的板块格外重要。

估值分布接近历史高点状态

单纯一个全部A股市盈率的数字恐怕不能更细致地描述市场估值状态，我们采取如下方法：将所有A股市盈率算出，按照给定区间统计数量，最后计算各区间数量占所有A股数量的比重，并以此段描绘一条分布曲线。最新市盈率的财务匹配用09年一季报*4，6124点时的财务匹配用07年三季报*4/3。必须说明的是，在总标本中我们剔除了市盈率在1000倍以上的个股。

统计结果显示，两个时间点下，估值分布曲线的最大峰值比较接近。当前全部A股估值分布最为密集的区间是100-150倍，这一区间个股数量达到113只，所占比例为10.07%；与之类似的是，6124点时这一区间也聚集了大量A股，数量达到141只，所占比例比当前略高，为11.15%。二者差距为1.08个百分点。

其次，第二个密集分布区间的市盈率相对较低，当前为20-25倍，在这一区间总计有83只个股；6124点时比目前更向右偏，集中在40-50倍，区间内个股数量为180只。这说明当前还有一部分个股具有相对估值优势。

分析人士也指出，用一季报*4这样的财务匹配一定程度上会低估A股业绩增速，等到中报全部披露市盈率分布的重心可能会左移。

年初以来估值结构性提升

与09年1月5日相比，A股估值分布发生了结构性变化。在财务匹配上，最新的市盈率财务匹配仍为09年一季报*4，年初的财务匹配为08年年报。

数据显示，年初时20-25倍区间内分布了大量个股，数量达到170只，占比为12.89%，而最新统计这一数量已经降为83只，比例降至7.41%。相反，年初时的第二峰值区间落在100-150倍上，当时比例为4.62%，数量为61只；最新统计显示这一区间数量大幅升至113只，比例升至10.09%。

与年初相比，市盈率在20-25倍区间的个股数量减少，而100-150倍区间个股数量增多，市场估值的抬升主要体现在100-150倍区间段上。