目前有一股做多力量支撑A股市场，使得大家预期中的调整迟迟没有出现。六月份，在这股力量没有消失前，A股市场将延续震荡整理的格局，等待二季度宏观数据的明朗，以及国家新的刺激经济政策出台。

百年一遇的金融危机下，全球各国央行为了刺激本国经济，纷纷向本国注入巨量的流动性，美国、日本、英国、瑞士都加快印钞票的速度。而美国次贷危机之后，全球将重建金融体系、货币体系。我们认为，各国央行在本国经济没有“实质”性好转之前，不会轻易大幅回收流动性。目前各国的货币乘数很低，一旦各国经济出现回升，流动性难免出现泛滥。现阶段，全球流动性过剩恐怕也是百年一遇，必然吹起新一轮国际大宗商品大泡泡，并且帷幕刚刚拉开。我们认为，预期的吹泡泡游戏中，与此相关的股票将是下半年A股市场的主线，即资源股———有色金属、能源(石油、煤炭)、黄金、房地产、种植类农业股。

1993年至2008年的16年中，在六月份内，沪综指月线8次拉出阳线，其中四次月线涨幅在2%以内，还有三次月线拉出长阳线，即1996年六月上涨24.95%，1999年六月上涨32.05%、2002年六月上涨14.31%；余下的8次，沪综指月线拉出阴线。总体上看，在六月份内多空势均力敌。但这16年中，有五次阶段性顶点出现在六月，即1998年的1422点、1999年的1756点、2001年的2245点、2002年的1748点、2003年的1582点。上述数据，透视出六月的走势不会平静。

历史数据显示：前16年中只有三次，上证综指月K线拉出五连阳、或超过五连阳。2006年8月至2007年5月，上证综指月线拉出十连阳，随后出现4335点-3404点，幅度为21.48%的调整；2000年1月至7月，上证综指月线拉出月线七连阳，随后出现2114点至1874点，幅度为11.35%的调整；2003年11月至2004年3月，上证综指月线拉出五连阳后，随后出现1783点-998点的调整。2009年1月至5月，上证综指月线拉出五连阳。今年6月份，上证综指能否拉出第六根月阳线，值得大家关注。

国务院副总理王岐山25日表示，当前国际金融危机和世界经济衰退尚未见底，外需急剧减少对我国经济增长造成严重影响；商务部副主任邵宁16日表示，国际金融危机产生的影响很有可能不是短期的，更严峻的考验还在后面。中央企业要增强信心，做好打持久战的准备；国家发改委经研所王小广表示，当前中国经济正处于三大调整周期的交汇点，即30年的长周期、10年的中周期和3至5年的短周期，调整压力集中在最近几年。2009年中国经济不言底，真正的复苏应该是2011年以后；商务部副部长钟山表示，当前我国对外贸易面临前所未有的困难。上述透视出，即使在扩张政策和刺激消费的背景下，中国经济回暖之路可能充满曲折。

中行董事长肖钢日前表示，尽管央行将继续实施宽松货币政策的承诺口头上没有变，但实际已经在收缩。据Wind数据统计，4月份发布大小非减持公告的公司，就有4.8亿股被减持。截至5月26日，5月份共86家公司大小非减持规模达6.35亿股，减持市值为50.58亿元，与4月份减持数量相比，增加了26.75%。虽然6月份解禁市值1600多亿元，环比减少1000亿元，但已解禁“大小非”的存量却很大。一旦已解禁“大小非”持股信心出现摇摆，对A股市场将带来一定的压力。此外，大家也担心恢复新股IPO对市场的压力。如果流动性不如以前充裕，对A股市场难免产生一定的拖累。

我们延续以前的观点。1、上证综指只要没有跌破以1664点与1814点连线为下轨、以2402点与2549点为上轨的上升通道下轨，依然可以认为1664点开始的中期反弹还没有结束。目前上升通道下轨在2166点，上证综指距离该技术位尚远；2、一旦突破该上升通道上轨，上证综指不会偏离上升通道上轨太远，并很快将重新回到上升通道之中。上证综指再次跃出上升通道已四个交易日，短期技术性调整将使上证综指重新回到上升通道内。(民族证券 徐一钉)