本报美编 鲁达 制图

6月份即将来临，令众多股民担忧的大小非限售股解禁似乎有所退潮。6月份股改限售股的解禁额度为1243亿元，比5月份的2487亿元减少了1244亿元，减少幅度为50.02%。这是否意味着6月股市将迎来“安全期”呢？不！看似退潮的“大小非”潜藏着玄机。

要点一 减持并未停

根据相关统计数据显示，今年6月份，股市合计限售股解禁额度1618亿元，比5月份的2600亿元减少982亿元，减少幅度为37.77%。在此前连续3个月单月解禁额度处于2000亿元以上后，首度下降至2000亿元以下的水平。而其中，股改限售股仍为解禁主力军团，额度共计1243亿元，比5月份的2487亿元减少了1244亿元，减少幅度为50.02%。

“危险度”较高的股改限售股解禁额度缩小了，“安全系数”相对较高的首发、增发配售、定向增发等部分的解禁额度则有所上升。据统计，6月份该部分解禁额度为375亿元，比5月份的113亿元增加262亿元，增加幅度为231.86%，是5月份的3倍之多。

然而，尽管6月份的“大小非”解禁潮看似有所消退，但中信建投策略分析师陈祥生则认为，“尽管目前大小非解禁的数量越来越小，但实际存量却越来越大。而且从目前来看，大小非的减持从未停止过。”

根据Wind数据统计，仅4月份发布大小非减持公告的公司，就有4.8亿股被减持。而5月以来共有86家上市公司发布减持公告，股东减持股份合计达到了6.35亿股。根据交易平均价或变动期间股票均价计算，减持市值约为50.58亿元。

“股指被推得越高，大小非减持的冲动也会随之调动起来。”总部位于上海的一家大型券商资产管理部人士表示，“由于7月份即将迎来大小非解禁高潮，在股指还未受到严峻考验的6月份便成为更多大小非股东减持套现的‘最佳时机’。”

要点二 大非占比大

在6月份股改限售股解禁的105家上市公司中，大非较多的特征非常明显。其中，宏源证券的解禁额度最大，达172亿元，其次是华夏银行的154亿元，云南白药的82亿元。三者合计额度408亿元占到当月股改解禁额度总和的32.83％，显示套现压力分散。其中，股东家数最多的华夏银行套现压力较大，反而解禁额度最大的宏源证券相对“安全”。

西南证券分析师张刚认为，6月8日解禁的华夏银行解禁股东有26家，在6月份限售股解禁的105家公司中排第一名。首钢总公司、国家电网公司、红塔烟草（集团）、润华集团、SAL.OPPENHEIM JR.＆ CIE.KOMMANDITGESELLSCHAFT AUF AKTIEN分别为第一、三、四、五、六大股东。余下21家股东，持股占总股本比例均低于2%，属于“小非”。由于这些股东无关联关系，合计解禁股数占流通股比例为70.75%，占总股本比例为31.20%。该股的套现压力较大。

然而，6月22日解禁的宏源证券，尽管解禁额度较大，其第一大股东——中国建银投资有限责任公司，持股占总股本比例为65.92%，此前未曾在二级市场减持过，因此，该股的套现压力不大。

另外，6月份解禁股名单中还隐藏着一枚“隐形炸弹”。 6月8日进行限售股解禁的大江股份，由于其第一大股东——绿庭（香港）有限公司，持股占总股本比例为41.25%，达到相对控股比例，又是外资股股东的首次解禁。张刚认为，该股的套现压力存在不确定性。

“从解禁事件的长期市场反应来看，总体上股价表现为下滑趋势，而在解禁日前后两个月中最为明显。”中国上市公司市值管理研究中心学术顾问朱武祥表示，“无论是否存在套现压力，解禁时间总会给公司市值带来较明显的冲击。”

要点三 小非想套现

而在6月解禁股名单中，那些业绩不佳、价值高估、持股比例偏低、无话语权的“小非”则面临更大的套现压力。

根据西南证券的最新报告显示，*ST国药、贵研铂业、明天科技、新乡化纤、春晖股份、中科合臣等公司2009年一季报、2008年年报均为亏损。中达股份、领先科技、南方汇通、大江股份、中通客车等18家公司预计2009年半年报亏损。双环股份预计半年报业绩同比大幅下滑。凤凰光学、南方汇通、驰宏锌锗、五洲明珠等16家公司以2009年一季报业绩和最新股价计算的市盈率严重偏高，都在200倍以上。另外，市盈率在100倍至200倍的公司有亚盛集团、ST大唐、华升股份、芜湖港、银基发展、粤宏远A、鼎立股份共7家。这些小非“地雷”值得投资者警惕。

然而，并不是所有的“小非”都如此危险。东海证券分析师表示，“尽管近期解禁限售股减持情况逐月递增，但未来震荡的市场行情仍会使限售股东的持股心里产生微妙变化。”根据东海证券最新研究报告显示，从目前限售股东结构来看，小非减持的高峰期已经过去，今后主要的压力将来自于控股股东。由于控股股东持股的稳定性强于小非，预期给市场的压力相对较小。市场经历了限售股解禁的集中冲击之后，今后投资者将更加注重于上市公司的价值本身，而不是筹码和资金的供给。