海通证券研究报告认为:市场回调风险在逐渐积聚

A 股市场在经历了自2008 年10 月下旬以来的持续性反弹行情之后，作为反映场外新增潜在可流入股票市场资金的重要指标，M1/流通A 股市值之比自2008 年11 月份以来再度持续下行，仅略高于该比值在2008 年上半年期间的历史最低位水平，这表明尽管近阶段M1 增速还将不断上行，流动性持续改善，但同期伴随股指的不断反弹、及新增解禁股的不断解禁流通，未来新增的可能流入A 股市场的潜在资金，可能难以完全消化A 股市场再次不断膨胀的流动市值，这对本轮估值提升性质的阶段性反弹行情显然不利。从估值角度看，2009年第一季度与第二季度业绩皆出现负增长的可能性较大，因此这意味着未来三个季度A 股以滚动市盈率计算的估值水平将很可能不断被动抬高。综合而言，二季度初期A 股市场惯性上涨之后，宏观经济“触底”时间预期依然不明朗、以及市场估值水平已进入“泡沫”区间的情形下，市场潜在向下回调风险将逐渐积聚。

光大证券研究报告认为:等待震荡市场机会的来临

从价量关系来看宏观经济，目前处于量升价跌的经济复苏之路中，这里的量升可能较多的是刚性需求，以及由政府投资拉动的需求。价跌表现为通缩，除了刚性需求和政府投资拉动的需求外，其它的需求还没表现出现回暖迹象。随着流动性的释放，以及需求的缓慢恢复以及政策的预期，中期可以保持乐观。从价量关系来考察中观行业，相关汽车的销量、房地产、工程机械、水泥建材的销量不错，这种以刚性需求为主，或者是受到投资拉动为主，沿海散货运价指数也出现了较大反弹。从最近的二级市场的市场价量关系看，如果出现更大交易量的滞涨，则注意追高风险。操作上，建议投资者在上涨的过程中适当减仓，耐心等待后期震荡市场机会的来临。

联合证券研究报告认为:通过5个角度寻找投资标的

虽然以美国为首的发达经济体尚未真正复苏，但中国已经具备呈现“衰退中繁荣”的三大基础，主要体现在财政政策刺激、流动性改善和市场风险偏好的变化，国内股市从去年11月至今都在享受经济衰退期的“繁荣”。关于二季度行情，由于大小非解禁的高峰是在7月和10月，创业板更可能是在8月以后开板，因此资金供给仍然较为充裕，流动性会保持强的惯性。但考虑到较差年景估值水平回到历史均值的困难，且随着指数上涨的大小非可减持的市值增加，预计二季度沪深300的波动区间在2100-3000点之间。行业配置上可以通过5个角度寻找投资标的：一是类似衰退中繁荣的历史经验；二是年报超预期的情况；三是行业收益率的一致预期；四是行业预期市盈率与其他行业的比较；五是行业的预期成长性。综合这五项指标，二季度可超配采掘、房地产、信息服务、建筑建材、商业贸易、化工、医药和金融。