由于投资策略、投资风格选择及管理能力的不同，一季度基金业绩间的差距仍十分显著。截至3月27日，排在第一位的中邮核心优选今年以来已经上涨了44.92%，而排在最后一位的东吴价值成长双动力仅上涨6.84%，两者之间的业绩差距达到了38%。不仅股票型基金业绩分化较为明显，其他类型基金业绩均有较大分化。

●坚定的低仓位者业绩不佳

比如盛利配置，属偏债型基金。作为2008年的抗跌明星，一季度盛利配置的收益表现较为靠后，季度收益增长率尚未达到2%，同2008年相比业绩排名落差较大。一季度市场大幅反弹行情中，盛利配置基本上维持着较低的持股比例，这也是其一贯的投资风格。而较低的仓位水平直接导致该基金并没有充分分享到市场个股普涨带来的投资机会，基金收益表现显然较为靠后。

●坚定价值投资者落后于同类基金

比如股票型基金的富国天益。一季度富国天益的业绩表现虽然略好于盛利配置，但10%以下的季度收益不仅没有跑赢基础市场，也落后于同类型的其他基金。同2008年相比，富国天益也是业绩表现落差较为明显的基金之一。富国天益是一只很有特点的基金，是众多基金中较少能够严格坚守价值投资理念的基金品种。在持股结构方面受投资理念的影响，其重仓股组合保持很高的稳定性。一季度市场热点凌乱，在投资主线和主流风格快速变化的情况下，富国天益的长期持有风格显得有些僵化，不能有效地跟进市场，也就导致其相对收益的下滑。

●投资效果持续一般者依然较差

还有一类投资效果一直比较差，比如诺德价值。诺德价值自成立以来业绩表现平平，基金收益能力持续性有限，在实际投资方面也没有太多可圈可点之处。作为诺德公司旗下的首只基金，在2008年的熊市环境中业绩同样表现并不理想。2009年一季度该基金虽然收益涨幅在10%以上，但从基金实际投资操作来看，基础市场上涨是基金业绩上涨的主因。基金对市场行情的把握并不理想。

以上我们只选取了一季度业绩表现相对落后的三只基金进行了简短的分析。一季度局部及结构性的市场行情带动基金净值收益的普遍上涨。而在谨慎投资策略的引导下，部分既定投资风格的基金较少参与波段性行情，或是在持股结构及调整灵活性等方面一时难以做出重大的变化自然就在情理之中。德圣基金研究中心