08年年报的披露将逐步进入“权重”阶段，月底中石油、中石化和港股中海油这样的权重股，开始陆续交出成绩单，而三家业绩情况各有千秋。

申银万国预计中石油、中石化的每股收益将在0.30元左右，和上年同期相比将出现较大的降幅。而随着两公司去库存化渐入尾声，其一季度业绩将出现暴涨，中石油、中石化在年报公布后有望出现上涨。

中石油盈利预计明显下降

但依然过千亿元

中国石油将于本月25日发布年报，昨天野村证券警告中石油业绩有可能令市场失望。该行预测,中石油去年盈利下降24.7%,仅1096亿元,。受制油价急升及内地成品油价格管制,估计中石油的炼油和销售业务2008年将损失845亿元,化工业务也将有32亿元的亏损,加上200亿元的存货减值准备,中石油盈利表现将受到严重拖累。

花旗的预测与此相差不大，他们认为中石油08年纯利倒退22.8%至1,124亿元，其中去年第四季国际油价每桶滑落50美元，令公司将要为化工及炼油业务的存货作出大幅拨备，遂将其第四季每股盈利由0.22元调低至0.1元。

昨天,中石油高层接受《证券日报》采访表示，公司月底将在香港举行业绩报告会，虽然还不能公布去年业绩具体数字，但从公司生产经营基本面来讲，还是稳定健康，平稳有序的，但受到国家价格政策和油价涨跌影响，去年公司业绩波动较大。“去年前三季度油价很高，这就有个特别收益金问题，第四季度油价大跌又出现了市场销量问题”

兼有采油和炼油业务的中石油去年经历了冰火两重天。前三季度居高不下的油价使中石油必须大幅缴纳特别收益金，炼油板块却因为成品油价格没有理顺，蒙受大额亏损，去年上半年中石油净利润从去年同期的818.3亿元下滑至536.2亿元，同比下滑了34.4%，这主要是受炼油业务亏损和特别收益金上缴大幅增加拖累。截止9月整个中石油集团税前利润人民币989.8亿元,较上年同期下降27.8%，不过降幅较1-6月的39%明显收窄,这是因为受国际油价回落导致的提取特别收益金增速减缓推动。同时之前囤积的高价原油也需要时间消化。四季度起虽然由于油价大幅下降，中石油炼油业务逐渐开始盈利，早期进口的高价原油也逐渐消化，但因经济增速下滑，用油总量下降，公司销量下滑利润受到一定影响。

中石化受累于成品油价

今年一季度业绩翻番

包括英国石油在内的国际石油巨头,亦因原油价格下跌而遭受重创.国际原油期货价格已自去年7月份每桶近150美元的记录高位大挫三分之二.不过今年以来,原油价格已反弹了18%.，但原油价格下跌将助益以炼油业务为主的中石化业绩。

中石化去年四季度净利润则预计将上扬18%,因炼油利润受惠于原油价格下跌而有所增长.。中石化的年报将在30日公布，在上个月发布的业绩预告中，公司预计因去年上半年原油价格大涨,以及国内成品油价格受政府限制，2008年净利润与去年同期相比下降50%-70%。

中石化去年得到国家补贴23亿元人民币，以协助弥补因成品油国家定价政策导致炼油业务亏损。招商证券分析师裘孝锋认为去年业绩即使公布了，对股价应该没什么影响了，“去年原油价格高，国内成品油价格没有调整到位，两大公司利润被压缩的很严重，中石化业绩同比下降更厉害，中石油相对好一点，但肯定是下滑的。”

但裘孝锋预测，中国石化一季度业绩有望翻番“鉴于中国石化炼油板块和天然气业务出现的重大变化，我们认为，上述两块业务将驱动公司今明两年快速增长”。昨天他对《证券日报》记者解释，“这是因为原油价格跌下来了，国内成品油价格还可以，这样炼油行业营利性还可以，对中石化利好更大是因为中石化是867亿的股本，1.7亿吨的原油加工量，中石油是1830亿的股本，1.1亿吨的加工量，中石化的弹性更大，所以受惠程度更高。”

中海油独领风骚

中海油将于3月31日公布业绩。花旗预计中海油2008年纯利将增长43%，至人民币446.1亿元，即每股收益达到1元。因油价上扬，来自新气田的天然气产量贡献增长，上半年油价的上涨弥补了下半年油价下跌的损失。预计中海油08年下半年的成本增长应与08年上半年时接近。中海油董事长兼首席执行长傅成玉最新表示，中海油在海外收购方面采取的“机会主义”策略，即无既定计划，但将在机会合适时进行海外投资。

傅成玉同时称，今年中海油的业绩将取决于油价；但他拒绝就油价水平作出预测。而最新国际油价方面，因美国石油供应在经历数月上升后出现了趋紧的迹象，纽约商交所四月轻质低硫原油期货昨夜结算价大涨3.73美元或9%，至每桶45.38美元，创1月26日以来的最高结算价水平。

在面临的市场竞争方面，傅成玉指中海油的海上炼油业务存在技术优势，而更多竞争将促进技术进步；因而其他石油企业参与海上炼油业务不一定会对中海油造成很大冲击。

国内某油企高层认为，中海油业绩大涨原因可能和规模有关，油气生产是受特别收益金影响小，一部分转变成利润了，加上去年下半年公司拓展成品油销售，对利润有一定贡献。而中石油是以上游油气勘探为主，受价格政策制约更大一些。中海油的业绩却单纯受益油价上涨。

招商证券裘孝锋的分析是，“07年的油价是70多美元每桶，08年则是100美元，即使产量没增加，国际原油价也上涨了50美元/桶以上，正常情况下中海油的业绩增长应该更高。国家把成品油价格控制住了，原油价格不受控制。石化双雄业绩下滑政策影响最大。”

中海油在09年的目标产量为2.25亿桶油当量(假设原油价为60美元一桶)，比上年有所增加。

今年业绩预期明显看好

瑞信证券认为,2008年第四季度的存货减值水平以及自12月开始的内地成品油数度降价,将会对中石油2009年一季度经营情况产生影响。该行认为,一旦一季度EBIT经营溢利低于250亿元,市场势将进一步下调对中石油今年盈利的预测,进而对其股价造成压力。

金百灵投资分析师秦洪指出，石油石化行业已经出现很强的复苏信号，这将提升中石油、中石化的估值。高盛则指，中石油在低油价、低石化产品毛利率的环境下，以及下游销售量减少，预期其09年第一季盈利按年跌47%，第二、第三季的跌幅将更加严重。

对于今年中石油的业绩，公司高层表示他们充满信心，这位人士表示“对中石油这么大公司来讲业绩表现受政策和市场波动影响会有变化，但公司作为市场供应主力，特别是国内油气生产的绝对主力，我们更看重公司的基本情况，油气勘探、生产业务是不是保持可持续性增长，是不是有健康稳健的基础，这对公司将来表现更重要。”

中石化也表示，随着外围油价自高位显著回落，集团炼油业务今年扭亏为盈已成定局，加上国家利用全球低油价的有利时机，大增原油和成品油的商业储备，都有助提升中石化的产品需求。据中石化管理层日前表示，集团首季度各项生产经营指标达到或超过预期目标，并预期次季度中国化工市场可能出现阶段性向好，都令其今年业绩前景备受看好。

行业分析师认为今年中石化将受益国内政策，因为新成品油价格机制保证炼油能够赚一定钱这个过程中，中石化因其股本小，炼油量大，受益最大。而中石油炼油比例小，受益会差一点。

“今年政策和油价对两公司都是有利因素多。今年预计估计油价会保持在50左右均价，这个价位对中石油压力大些，对中石化压力小。只有油价不是非常高，维持在目前水平，两家公司会保持炼油盈利。”

另外今年的出台的石化振兴规划也将进一步保证石化双雄的利益，其中最大的利好是成品油价格机制的影响已经体现，其它影响要等细则出来才能体现。（孙中元）