股市的持续调整让券商投行部门颇感压力：一方面，IPO重启之门仍未打开；另一方面，保荐人等金领员工的薪酬还要按时支付。如何寻找新的利润增长点成为当务之急。

“现在一听说有企业要发债，就会有三四家券商投行部的人来争做承销商，这种现象在过去是很罕见的。”券商业内人士介绍，随着IPO暂停近半年，过去不太被证券公司投行部门重视的债券承销、并购重组、财务顾问等业务现在成了香饽饽。

债券承销成新增长点

在券商投行部门为IPO暂停发愁的时候，债券市场的走牛给他们带来了新的发展机遇。WIND统计数据显示，2008年全年共发行94只企业债，发行总额为2676.8亿元，较2007年的1752.4亿元增长52.75%；2009年初至今，已有28只企业债上市或等待上市，募集资金451亿元。

“面对IPO迟迟未能重启的现状，券商纷纷把投行的业务线延长，寻找新的利润增长点，因此，未来对债券承销这块业务的争夺也会更加激烈。”财富证券总裁周晖介绍。他还认为，在投行中建立负责债券融资的专门性核心团队将成为未来发展趋势。

目前，不仅是中小券商在争夺债券承销业务，连以IPO为主攻重点的大型券商也在试图进军该领域。中国证券报记者在某国内大型券商的2008年经营工作报告上看到，“引进人才、扩充团队，力争在企业债券和地方政府债券的承销发行上有所作为”已经成为其2009年的重点工作之一。

竞争的加剧使得债券发行承销费率出现了下调。据业内人士介绍，过去债券融资的承销费是发行金额的3%，现在则最低可降到1%。

看好熊市并购业务

在积极拓展债券承销业务的同时，部分券商投行部门也将关注重点投向并购重组业务。联合证券购并私募融资总部副总经理陈志杰介绍，人员仅占投行部10%的并购业务带来的收入，已占到整个投行部收入的30%左右，在2008年共承接了华孚色纺等12个并购项目。“如果IPO继续停滞的话，并购业务的占比将进一步扩大。”

联合证券投资银行总部总监刘晓丹认为，熊市背景下，有产业价值公司的危机重组将给优势企业提供产业布局机会；资本市场价值回归以及发行受阻，也导致整体上市和借壳上市仍将是市场的主题。

陈志杰认为，熊市中并购机会较多，加上银行并购贷款对并购业务的支持力度很大，这些因素都决定了投行部门今年在并购业务上会大有作为。但他同时也指出，开展并购业务需要券商部门至少两到三年的相关准备，贸然新开此业务的话，在短期内未必能有所收获。

业内人士表示，尽管债券承销和并购等业务给券商投行部门带来新的利润增长点，但这些同IPO相比还是有很大差距。某券商人士透露，尽管业内还没有公开的降薪或者裁员现象出现，但是如果IPO长期停滞的话，投行部门的压力将会越来越大。