陈鑑林接受本报记者专访。记者 史丽 摄

3月10日，全国政协十一届二次会议在梅地亚两会新闻中心举行港澳委员集体采访活动，主题是“港澳委员谈如何应对全球金融危机”。图为六位委员出席并回答记者提问。记者 史丽 摄

两会期间，香港委员田北俊提出“广东省试行个人直接投资香港证券市场方案”，另一位香港委员陈 林提出“容许港人参与买卖内地A股”提案，使得2007年天津市提出的“港股直通车”方案由单向转为双向。就两份提案形成的资本市场双向开放话题，田北俊、陈 林在接受本报记者采访时做了深入阐述。

有助稳定港股和A股市场

田北俊说，因全球金融危机的影响，香港股市近期下跌比较严重，投资者缺乏信心。如果依提案所言，有新的资金买入港股，当然可以稳定香港股市。“中央说支持香港稳定繁荣，这是题中之义。”同时，按照中央关于粤港多方面加强合作、联系和交流的要求，金融、资金流动方面的合作自然在考虑之中。2个月前，特区政府和广东省政府已经研讨是否可以推出金融合作的问题。一方面，广东企业和居民储蓄丰沛，但因A股估值较高，苦于没有投资渠道，港股可以提供选择；另一方面，很多广东企业和居民事实上已在香港开户，且香港券商也在内地开展了不够正规的开户业务。考虑到需求和供给，可以允许在广东省开展港股直通车试点。

陈鑑林则表示，香港居民储蓄超过5万亿港元，迫切需要寻求本土之外的投资机会，如果适度放松目前资本项目的管制，允许港资通过有监管的渠道投资内地股市，可以满足港资的保值增值需求。同时，香港投资者的进入，有利于改善内地股市的监管和规制，督促上市公司提高治理水平，提高A股市场的信心、透明度和规范程度，提高A股市场的公信力。长远看，此举有助未来A股市场的全面开放，有助吸引更多外国投资者投资A股市场。“目前全面放松资本管制有困难，那么可以先开放给香港特区。”

估值差异如何解决

有趣的是，针对两个市场估值水平的差异，两位委员有着看似截然相反但实质趋同的看法。

陈鑑林并未否认A股估值水平的合理性。他认为，目前A股的估值比港股高，主因在于两地市场之间没有形成流通。“如果流通，就有助于缩小两地价差。内地的供求差距很大，所以造成A股价格偏高，如果外面资金进来，有助于提高A股的流通性，进一步活跃市场。”

查阅数据可知，从换手率来看，A股流通性显然高于港股。

田北俊则表示，因港股投资者遍及全球，所以港股的估值水平比A股合理。“从投资者的角度来说，买便宜货当然是好事。但是我不否认，这对A股而言并非好事。”他坦言，由于A、H股价差比较明显，如果港股直通车试点成行，“很可能A股价格下跌一点，H股价格提高一点。”

陈鑑林还指出，目前很多A股上市公司，特别是中小公司并未发行H股，对于中小板和未来推出的创业板上市公司，由于质地不错，成长性优良，港人很可能会感兴趣。

是否可投资衍生品

对于两地资金是否可以投资对方市场上的衍生品种，两位委员也有不同意见。

田北俊提出，可以允许广东企业、居民投资港股正股，“但是不可以买衍生工具。我很担心做得不好，会给投资港股的内地同胞造成亏损。另外，提案中我没有提投资上限的问题，但我们觉得企业可以给个几千万到1亿元的上限，居民上限定在几十万到几百万元为宜，以确保资金不要流出太多。”

陈鑑林提出，A股对港人一旦开放，就应允许港人享受国民待遇，“应该允许港人投资A股，也应该允许其投资衍生工具和产品，全面开放给港人，对国家金融安全完全不会有影响。”他认为，亦不必对投资额做出限制，但应安排专用的资金账户、证券账户，专用资金流通管道和专用的买卖席位，“这样监管者就可以掌握港资在内地的情况，如果有违规买卖和炒作，监管者就可以清楚。这种监管，对于防范相关风险也是必要的。”

可试水人民币资本项目开放

另外，陈鑑林还表示，目前香港正在推进人民币结算试点工作，通过货物贸易结算试点，可以降低汇率风险。而通过港人投资A股试点，可以依托香港建设人民币离岸中心的实践，把人民币货物贸易结算与资本项目开放结合起来，试水人民币资本项目开放。

他说，并不担心港人投资A股试点会弱化香港国际金融中心的地位。“港人可以投资纽约、伦敦、日本市场，这些市场对港人都是全面开放的，所以内地市场对香港开放，实际上对香港市场影响有限。”