本周股市走势可谓惊心动魄，周一大涨之际放出一年来的天量，成交手数更是成为中国股市史上之最。其后两个交易日大盘暴跌，一时间好似乌云压顶，好在周四周五以两根小阳线止跌。面对如此走势，看空者认为天量交易及换手表明获利盘大举出货、大小非夺路而逃，行情已经结束；看多者则认为成交量大增、大幅换手证明增量资金踊跃进场，行情仍可看高一线。市场各方见仁见智，多空分歧加剧，大盘何去何从取决于宏观经济的走向以及周边市场的强弱。

罕见的天量震荡

牛年股市只经历了15个短短交易日，多空双方就展开了激烈的多空大搏杀，在15个交易日中，大盘涨幅竟达20%，这样的行情即便在大牛市中亦属罕见。本周二、周三大盘低位跳水，指数抹去了200点，这样的行情在大熊市中并不鲜见，而这一切却发生在短短的15个交易日中。

这段行情最可圈可点的是关于天量的话题。本周一，沪深股市创下近一年来的“天量”2736亿元，而在牛年前，日成交量一般都低于1000亿元，进入牛年后出现了瞬间的放量。历史上真正的天量出现在2007年5月，那时创下了日成交3800亿元的天量，但那天成交的手数只有32166万手，本周一沪深股市成交手数竟高达34664万手，可以说本周一中国股市创下了成交手数的天量，这是有史以来股票换手最多的一天。这样的行情在空头的眼里，是解套盘、获利盘和大小非、大小限出逃最多的一天；而在多头的眼中，看出来的是有增量资金介入市场的一天。从2400点出现大跳水来看，空方暂时占了上风。

牛年股市震荡的幅度可能会超出人们的想象，从目前的盘面看，每创出一个新高都会引发市场的大震荡。如今半年线已经开始在2030点左右的位置上走平，年线则继续下滑，其速率也开始降低，目前的位置在2714点，且每天以10点的速度下移。也许多空双方在这个不断靠拢的区间需要拉锯一段时间，以选择突破的方向，看来艰巨的战斗还在后头。

在这种巨量宽幅震荡的市场中，短线客有了用武之地，手中的股票和资金都是博弈的载体，找到市场感觉并踏准节奏，在这种市道中冲浪，盈利会非常丰厚；一旦踏错节奏，则会被市场搞得晕头转向。因此，当下操作策略显得极为重要。笔者认为：第一，手中有套牢筹码的人别干等着解套，如果一味等下去，会在市场的起伏中享受“上上下下”的快乐与痛苦。忘掉筹码的买入价，可以去做空头回补，筹码倒过来也是能做差价的，只要向下有差价，就坚决买回来，不能流失筹码；第二，仓位轻者见暴跌就可分批建仓，不管怎么说，现在的点位从长期趋势看毕竟在低位，更何况现在的股价比一年前打了三折，如今暴涨暴跌成了市场的常态之后，在暴跌中买股票，赢面较大；第三，有市场感觉且踏对节奏的要坚决做下去，发觉自己踏错节奏，最好的方法是就地歇下来，否则的话，容易犯一步错则步步错的错误，等慢慢找到节奏之后重新入市；第四，甭管它现在是牛市还是熊市，也甭管它是反弹还是反转，人在股市中不是来争是非的，有行情就做，没行情就歇。历史的经验告诉我们，往往等大家搞清楚是牛市了，进去的又被套住了；而当大家认为这市场已经熊得不成样子，一刀将股票割出去，哎，全割在地板上啦！(应健中)

从单边突进转为慢牛爬升

李志林(忠言)

本周二周三两根长阴使不少人产生了对本轮行情结束的担忧，更有人认为2200点仅是下跌中继，至少要调整三个月。我的观点则相异。

2402点的下跌仅是波段调整，论涨幅，从1814点—2402点已达32.4%，超越了正常波段30%的极限；论上升斜率，春节前是沿45度缓慢爬升，节后则改为沿60度急速攀升；论成交量，周一放出巨量，成交手数创历史新高，周二上午前一小时已量能不济；论获利盘，30%的个股涨幅超过1倍，80%的个股涨幅超过50%，随时有兑现的要求；论市场走势，本周一因大盘权重股大力拉升，已由先前的结构性牛市变成“全面性牛市”，周一2330点收盘，一天后便急攻2400点，调整遂以暴跌来体现。

尽管尚不能确定2190点就是波段调整的结束点，但我认为，这种调整不能表明1664点以来上升行情的结束，而是在探明波段底部后由高举高打转为新一轮的“慢牛”式爬升。

第一、我曾多次将本轮行情比拟为2007年1至5月2541点—4335点的那段行情，即权重股滞涨、指数小涨而中小盘股大涨、成交剧增、人气高昂、指数进二退一、赚钱效应明显的结构性牛市。眼下指数比当时还低近一半，2—6元股比比皆是(当时几乎消灭了10元以下股)，平均市盈率仅17倍(当时是40多倍)，市场远未到过热的状态。

第二、2402点暴跌之后的两天内，国务院又批准了电子信息、轻工、石化等产业振兴规划。产业振兴规划的利好不限于公布，而在于实施过程中长期累积的实在利好效应，上市公司受惠面十分广泛，必然会改变股市的基本面。2月份有14只股票型基金发行，券商100亿集合理财资金入市，这与6000点时停发基金、加快超大盘股发行上市等举措形成鲜明的对比。

第三、在出口下降的情况下，唯有靠股市的上升来大力拉动包括房市、车市和日常消费品市场在内的内需来弥补，而目前房市、车市依然低迷，股市行情就不可能在2400点熄火。

第四、本轮行情中，社保基金是在1月份1800点—1900点大量建仓的，而公募基金、QFII、保险资金是在2月4日突破2100点后以及2月10日突破2245点“牛熊分界线”后才全面翻多的，周三暴跌时QFII瑞银更是在2200点以上狂扫23只股票。仅100点—200点的上涨空间是绝不够大资金运转的，尤其是汇金公司“9·18”后1800点以上买入三大银行股和中石化集团增持的中石油至今仍然套牢，这些市场最大机构的利益决定了行情不可能就此结束。

第五、本周二周三两天200点的暴跌是石化双雄、银行股的打压所导致的，若是主力为了出货不计成本地打压大盘股，岂非自封逃路？唯一的解释是强力震荡洗筹，目的是轻装上阵、抬高市场持股成本、重新往上做。即便2402点是头部，也至少会有一次反抽(或不到2402点，或超过2402点)来确认。

总之，退守2200点平台不是坏事而是好事，在2200点—2250点区域震荡整理的时间越长，个股的机会就越多，指数的风险就越小。人们应习惯于“慢牛”式的结构性牛市，坚决摒弃靠权重股拉升的“全面性牛市”的幻想。

(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)