悲观论调

中金公司：

A股还有10%－20%下行空间

2009年发达国家经济全面衰退，并将导致新兴市场和发展中国家经济明显放缓，上市公司盈利的宏观环境在恶化，预计2008和2009年整体上市公司的净利润增长分别为5.8%和－15.2%(其中非金融企业增长为-3.7%和-23.4%)，相对于市场普遍预期仍有较大差距，未来盈利预测大幅下调仍将拖累股价表现。但分析显示，如果2010年经济逐渐趋稳，盈利有望在2009年见底。预计2010年整体上市公司的盈利为2.4%，与2009年盈利相比基本持平。未来依然存在超预期政策出台的可能，而且政策重心可能转向刺激房地产、消费需求拉动经济的措施上，而政策的作用使得经济有望在2009年下半年出现一定的恢复，预计将给股价带来正面的提振。A股估值风险仍未充分释放，可能还有10%～20%的下行空间。

广州证券：

仍有30%左右跌幅

２００９年宏观经济下行趋势延续难以见底，上市公司利润骤减令原本到达历史谷底的市场估值重新出现“泡沫”，预计２００９年中国经济增长趋势放缓至8.5%，上市公司利润增速同比下滑11%，市场可能在今年10月底水平上仍有30%左右的下跌空间。

广发证券：

还有20%的下跌空间

据预测，2009年上市公司业绩将下跌10%，主要因净利润率与销售收入增速都出现下滑所致。在此基础上，利用三阶段EDM模型估计出A股的合理估值水平，结果显示，悲观情形下A股距离底部还有20%的下跌空间。2009年在上半年经历了通缩的风险以后，在2009年下半年将显现再通胀的预期，这将刺激市场的回升，带来A股的投资机会。此后市场能否持续上升将取决于产能过剩压力、大规模重复建设与低回报率投资等长期风险因素。

海通证券：

最悲观可能下探1300点

A股公司2009年业绩增速将呈现“前低后高”态势。一方面，从基数角度看，A股公司2008年业绩呈现典型的“前高后低”态势；另一方面，我国经济增速放缓因素引发的上市公司总体营业收入增速快速下滑趋势，自2008年第三季度起显著体现，这意味着上市公司2009年第一季度、甚至第二季度营业收入增速很可能延续自2008年第三季度以来的快速下滑势头；而随着2008年第四季度宏观经济政策“由紧转松”，市场需求很有可能“滞后”自2009年第三、四季度起逐渐企稳，并由此带动上市公司总体营业收入下滑态势趋缓。因此，２００９年形势可能更加严峻，最悲观预期A股可能下探1300点。