近时期以来，许多机构对明年上证综合指数运行区间进行了预测。而从机构预测来看，A股明年的指数波动范围总体呈现出基本共性，即大多数没有看涨过3000点，也很少有机构预测跌破1000点(详见附表)。但市场中也有一些私募机构和分析师的观点，既有看涨过3000点者，也有认为跌破1000点者。如何看待机构对明年A股市场的预测呢？

对于机构预测市场的情况，笔者认为作为投资者应高度关注。由于中国A股的基本面发生重大变化及技术面仍有调整空间，因此其中的风险与机遇是共存的。在对上述机构预测分析的基础上，投资者可从下述一些因素来理性看待机构预测情况，并制定适合自己的投资策略。

机构预测的波动区间总体合理

从附表所述最低点1200点到最高点3000点，这个区间是建立在金融危机的蔓延与转化情况基础上的，更体现出对中国经济数据的一种反映：如果中国经济明年“保八”成功，那么其对应的3000点，对应的上市公司总体平均PE应在25倍左右；如果世界经济出现严惩衰退，中国经济受到冲击影响走弱，经济数据再显恶化，那么A股跌至1200点，对应的总体PE可能在10倍左右。因此明年A股的总体PE运行在10-25倍之间是正常的波动，而如果出现极端情况，比如上市公司业绩大幅度变化、国际经济形势再次恶化或A股自身“大小非”空前解禁变现，那么其A股的运行空间下限也可能破位；反之，则可依据经济形势的情况来判定A股的运行。从国际资本市场发展来看，PE水平总体呈现在6-17倍之间运行，比如英国、美国、日本、我国香港等，其近年来股指运行区间大致在上述PE区间。随着A股市场国际化的成熟，其PE水平将是股指运行的重要参考。

投资过程中不能过分依赖指数

尽管机构投资者对明年的股指运行区间做出了预测，但投资者在参考过程中，却不能完全依据股指来选择品种进行投资。一般而言，指数的运行与个股的表现是呈现正相关，但由于A股明年有可能推出股指期货或创业板，情况可能较为不同。由于股指期货定价机制的引导作用，在指数上升的过程中，一些绩差股反而可能出现急剧的崩跌；相反，在指数下跌的过程中，一些绩优、回报和定价优势明显的公司，却不一定随股指下跌，甚至有可能上升。多层次市场中如果创业板推出，也将改变中国证券市场的投资结构。创业板在推出的初期阶段内有可能呈现出独立的股指运行，然后回归与A股指数趋同。因此投资者在多层次市场可能推出、投资多元化市场形成的过程中，上证综指不应作为投资的主要甚至唯一参考。

预测的区间往往可能被打破

从A股市场历年机构投资者对股指预测来看，其有些年份的预测区间较为准确，而有的年份则失之千里。比如去年机构对2008年的股指预期中，没有一家预测A股要跌破3000点的，而有的机构甚至将上证综指上行运行区间定在了8000-10000点。但事实上，股市泡沫的崩跌使得A股不仅跌破3000点，而且跌破2000点。因此对于机构预测的股指运行空间，应该清楚地认识到，其预测是依据目前的情况和分析，而市场往往是变化多端的。比如今年9月份的金融危机可能许多机构并没有预测到，但明年又会发生什么，谁又能未卜先知？股市是军事、经济、金融等诸多因素影响的场所，因此作为投资者如果在将来国内外经济、军事、金融等环境出现重大变化时，就不能依据机构目前预测的股指来进行市场运作，因为机构预测往往会因重大经济、军事、金融、市场创新等发生偏差。

总体而言，机构投资者目前对2009年上证综指的预测总体趋于共性，而这一共性存在较完备的经济与技术基础，如果2009年中国经济没有出现重大改观、世界金融危机或经济衰退仍然没有好转、世界政治、军事格局等不出现重大变化、中国资本市场多层次体系稳步推行、“大小非”减持出现制度突破等，那么A股的运行空间应该是在合理估值即1200-3000点之间运行；但如果出现与上述因素重大偏差性因素，那么A股的运行空间上限与下限就不是绝对的。因此作为投资者应理性的看待机构投资者对明年股指的预测，既要重视，又不要把它当作教条盲目地参考。风云变幻的资本市场需要我们投资者能够应时而变。

部分机构对2009年股指预测情况一览

机构名称 2009年股指预测情况

申银万国 A股波动区域1600到2600点

银河证券 全年波动区间在2500点到3000点

中原证券 沪指运行区间为1300-2900点

天相投顾 2009年沪指运行于1650-2700点

九鼎德盛 上证综指运行区间为1300-2750

民族证券 上证综指1350-2700

长江证券 2009年沪指运行于1500-2700点

招行证券 上证综指1400-2700

中金公司 不排除A股明年还有20%的调整幅度，但是2010年将趋于稳定

中信建投 A股波动区间1200至2700点

国元证券 沪指运行区间1200-2400点

中信证券 震荡反弹是市场的主基调，下半年迎来长期建仓机会

国泰君安 2009年沪指运行于1800-2800点

海通证券 形势可能还要严峻，A股可能下探1300点后得到支撑，才有望企稳回暖（九鼎德盛 肖玉航）