◆每经记者 张奇

　　刚刚披露的西部矿业(6.21,-0.11,-1.74%,吧)(601168，收盘价6.32元)三季报显示，大小非正在逐步退出这家曾被多重光环笼罩的公司，其中高盛旗下的公司Goldman Sachs Strategic Investments Delaware L.L.C.(下简称高盛)共计减持3170万股。西部矿业以12.24亿股解禁股成为7月解禁数量最大的公司，同时也成为3季度限售流通股被减持最多的公司之一。

　　2006年，高盛通过旗下公司收购西部矿业前股东3205万股股权，赶在上市前跻身西部矿业的股东，此后经过西部矿业连续转增股本和送红股后，使高盛持有的西部矿业股份由之前的每股3元的成本，摊薄后仅为0.34元。仅以西部矿业发行价13.48元计算，高盛投资回报近40倍，而按上市后32.97元计算，此笔投资回报已接近100倍，并且之后股价还曾涨到68.50元。

　　虽然百倍神话已过去，今年7月15日西部矿业的12.24亿股限售股解禁后，按当日收盘价14.36元计算，高盛仍有超过40倍的收益，而在面临中国股市走熊，以及有色金属行业已在下滑的趋势中，高盛已在逐步减持套现。

　　天相投资行业分析师张方认为，在行业发展面临下滑之际，西部矿业的盈利能力也在逐步回落，如果高盛对公司发展不再看好，它们的减持便会继续。尽管现在股价已大幅回落，虽不能与上市之初回报超过百倍相比，但截止昨日，收盘价6.32元与高盛0.34元每股成本比较，仍有20倍以上的回报。

　　张方认为，尽管有色金属价格近期经历了大幅调整，但这些金属产量增速尚未放缓，这会在后期继续增加库存压力。在全球经济放缓和下游行业均面临下降压力的情况下，2008年第4季度和2009年有色金属需求增速将大幅回落。

　　西部矿业的3季报显示，公司第3季度实现归属于母公司净利润约2.83亿元，同比下降32.30%，而当期营业收入却同比增长108%，主要在于综合毛利率的大幅下降。3季度，公司综合毛利率为16.43%，同比下降约23.2个百分点，较2季度环比下降约3.6个百分点，盈利能力已明显下降。

　　大智慧Topview数据显示，10月以来大小非减持的步伐并未停止，法人持股比例持续降低，从9月底的61%大幅下降至10月20日的59.8%，这给西部矿业的股价施加了沉重的压力，呈现持续走低的态势。