三季报上市公司业绩增速下滑，似乎已无多大悬念。截至目前，已披露季报的74家公司的财务数据表明，这些公司前三季度的净利润同比上升37.21%，而三季度环比二季度却下降19.85%。在分析三季报业绩的同时，上市公司第四季度的经营情况更引起人们的关注。
三季度业绩环比下降
根据WIND的数据，截至10月18日，两市披露三季报的上市公司有74家(剔除一家8月份刚上市公司)，前三季度净利润同比增长的有49家，下降的有25家。从这些数字看表现不错，但分季度来看，第三季度净利润比第二季度增长的只有27家，下降的达到47家。虽然这74家公司并不代表全部上市公司的经营状况，但业绩环比下降的趋势可能在一定程度上有所反映。
这74家上市公司第一、二、三季度实现的总收入分别是586亿、602亿、585亿，而营业总成本分别为540亿、547亿、551亿。由此可以看出，前三个季度这些上市公司的营业收入有所增长，特别是二季度增长较为明显，但三个季度营业总成本却呈上升趋势，特别是三季度环比，营业收入下降2.82%，而营业总成本却增长了0.73%。一至三季度的净利润分别为40亿、42.5亿、34亿。其中三季度与二季度相比，净利润下降了19.85%。
从以上几组数据可以看出，环比看，今年以来上市公司总收入基本保持增长，其中二季度增长比较明显，到第三季度增速下降，从二季度的2.73%降至三季度的2.82%。但经营成本却一直在增长，只是增幅从1.3%降至0.73%。这表明，在第三季度，上市公司产品销量有所减少或者是销售价格下滑，而成本并未有明显下降。事实上，一些上市公司的季报也指出了这样的事实。如山西三维就表示，净利润比上年同期减少52.54%，原因在于主要原材料价格持续高位运行，造成公司生产成本大幅提高，加上部分主导产品价格下滑。
不过，就前三季度整体业绩同比增长情况看，增幅达到37.21%，仍是相当不错的业绩。从上市公司发布的前三季报预告看，根据西南证券资深分析师张刚的统计，截至10月16日，沪深两市共有739家上市公司对2008年三季报业绩进行了预测，其中亏损的174家，业绩大幅下滑的有93家，有一定下降的40家，继续盈利的有38家，业绩大幅增长的有241家，有一定增长的有93家，扭亏的有51家，业绩不确定的有7家，其他的有2家。仅从这些数字看，业绩增长的家数占比为57%。
四季度判断有分歧
三季报上市公司业绩增速下滑，有些行业甚至出现负增长基本确定无疑。但对第四季度的情况，许多人士都在进行探讨和研判。张刚表示，目前三季报还没有大规模的披露，要对四季报进行预测还为时尚早，但宏观经济增速放缓确实会带来一些影响。而海通证券资深分析师张冬云表示，如果宏观调控有所放松的话，四季度可能会好一些，不会比三季度差。
就具体行业来说，差别可能会很大。但两大行业即金融业和石化行业对上市公司整体业绩影响较大，因此其未来状况如何很受投资者关注。
对金融行业，多数分析师认为三季度业绩仍维持较高的增长速度，但环比而言，增速有所下降。比如招商银行，尽管一到三季度同比增长80%以上，但三季度净利润环比较二季度下降了18%左右，降幅较大。海通证券分析师认为，从招商银行业绩的季节性上看，其四季度的费用环比增速会进一步提高，四季度仍将出现环比负增长。其他银行如深发展和南京银行三季度增速也明显下降。安信证券有关分析师分析，信用成本上升和息差降低将导致2009年增长下滑，为了维持2009年的正增长，比较合理的办法是将部分拨备费用移至2008年下半年，因此他预测银行股2008年报将全面低于预期。
从另一个对整体业绩产生影响较大的行业石油化工来看，银河证券资深分析师李国洪表示，三季度应该是一个比较困难的时期，虽然目前原油价格出现下跌，但对许多企业来讲，其成本仍然是二季度末或三季度初时的价格，而产品价格因为经济不景气需求减少而下降。他认为，随着原油价格的持续下跌，预计第四季度石化的下游企业可能会有所好转，比如目前炼油业的毛利在快速好转。
但石化行业纷繁复杂，子行业差别很大。李国洪认为，产品面向纺织服装和房地产的企业面临严峻的形势。一些分析师表示，一些行业四季度可能会面临产品价格进一步下降的问题，虽然成本压力会有所减轻，但由于产品市场需求减少导致销售价格下降，则盈利空间不会扩大甚至可能还会有所缩小。
其实，不少行业可能都会面临这一问题，如机械行业，安信证券的朱学东认为，虽然钢材价格目前下降，理论上有助于减轻机械行业的成本压力，但由于存在滞后效应(根据他的研究，这种滞后的时间为8个月左右)，而且，由于下游目前需求开始减少，机械企业产品不得不降低价格销售，此时成本尚未下降，而产品价格却先降了。因此机械行业预计第四季度业绩不容乐观。但他也表示，如果四季度政府出台措施刺激经济，工程机械可能会有所好转。国泰君安有关分析师认为，整体经济下行趋势确立无疑，周期性行业在需求回落情况下，可能面临销售收入与销售利润率双重下降的打击，导致企业盈利增速大幅下滑。
对钢铁企业而言，虽然成本压力会有所减轻，但由于产品市场需求减少导致销售价格下降，则盈利空间不会扩大甚至可能还会有所缩小。（王维波） |
