央行将继续深化外汇管理改革，严厉打击非法外汇资金流动，防范资本流动的冲击。时报记者 杜翠 摄

股市与房市双重下跌让热钱开始掉头，人民币对美元的持续走低更引发了外界对热钱集体流出的猜测。对此，央行副行长苏宁对外表示，不排除未来可能出现集中流出而冲击经济的风险，央行将继续深化外汇管理改革，进一步加强和改进跨境资金流动管理，严厉打击非法外汇资金流动，有效防范资本流动的冲击。

不过，业内人士普遍认为，由于中国的资本管制制度的严厉，热钱从个人以及外贸渠道进行大规模的流出很难，国际热钱短期内出现大规模资金外逃的可能性不大。

新设汇率司严防热钱

不难发现，央行副行长苏宁的表态是对外界释放一种信号：监管部门已高度关注国际热钱的举动，防止热钱的“大进大出”已成为央行的新责任。业内人士指出，这表明监管层可能在未来一段时间内出台更为严厉的后续监管政策。为此，央行特意新设了汇率司，全面指定实施汇率政策。

央行的担心并不是没有道理。记者多方打听获悉，欧洲、日本经济由于次贷陷入危机后，处在风雨飘摇之中的中国资本市场更是“雪上加霜”，不少中外合资企业的外方股东开始要求股权分红的货币由人民币重新改为美元，而在民间，一些市民也开始将手头的人民币重新换成美元了。

“如果这种现象持续发生，热钱流出的速度将加快”中山大学金融系教授黄伟指出，“这将给监管部门带来极大的挑战，毕竟热钱流出形式的多样化让人防不胜防。举个例子，国家可以通过紧盯大笔交易和集中一段时间盯小额交易的方式来防范热钱突然流出，但如果企业通过虚报定价来‘配合’外资，政府将会很难监管。”

短期不会大规模流出

按照市场上最为保守的估计，约有4000～5000亿元左右的资金如果突然流出，将对实体经济的冲击非常巨大。但是，业内普遍预计，短期内中国出现大规模资金外逃的可能性不大。

《财经》首席经济学家沈明高指出，目前，美元升值主要不是由于美国经济向好，而是欧元区和日本经济向坏。“只要人民币升值趋势不改，经济增长保持适当的增速，短期内出现大规模资金外逃的可能性不大。”沈明高如此判断。

广东科德证券分析师王泽辉也认为，中国对个人和贸易的资金流出渠道控制很严，通过主要贸易形式进行大规模的热钱流出很难实现，而利用地下钱庄、金融机构进行非法流出的成本会很高。

最为重要的是，中国经济并没有出现明显的衰退现象，中国依然是全球最值得投资的地方之一，热钱没有必要集中大规模流出。

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7月份热钱仍在加速流入

银河证券表示，热钱主要通过经常项目下的货物贸易流入我国。进料加工贸易顺差是我国贸易顺差和加工贸易顺差的主要来源，也是热钱流入的主要渠道。银河证券认为，1998～2003年，我国进料加工贸易出口与进口的比率稳定在1.505的水平上。按照这一比重，可以计算出每月通过这一渠道流入我国的热钱规模，并判断流入的趋势。

按照这一计算方式，2008年1～7月通过进料加工贸易流入我国的热钱分别为86、64、108、91、99、98、112亿美元，连续5个月超过90亿美元。并且，7月份通过这一渠道流入的热钱规模是有史以来最大的。

因此，银河证券判断，4月份热钱流入我国不是加速，而是减速。5月、6月、7月不是减速流入，更不是加速流出，而是加速流入。因此，银河证券表示，热钱并不象有的分析认为的那样，7月份流出我国，而是仍在加速流入我国。我国股市经过9个月的调整，已具有显著的投资价值，热钱很可能是冲着股市抄底来的。（袁峰）