房利美、房地美发行的股票遭到投资者疯狂抛售，周一股价收盘分别跌16％和18％，跌至近14年来的低位。

投资者可能因此想问：现在是否到了进场抄底的时候了？不过，更恰当的问法或许是：一旦住房市场危机过去，房利美和房地美的股票是否还有价值？

美国当地时间7日，雷曼兄弟在最新发布的一份报告中指出，新会计准则或许令美国最大两家抵押贷款机构不得不筹集750亿美元的资金，市场闻声而动。周一，这两大具有政府背景的房贷巨头——房利美、房地美发行的股票遭到投资者疯狂抛售，周一股价收盘分别跌16％和18％，跌至近14年来的低位。同时，这两家金融机构发行的美国抵押贷款支持证券（MBS）周一挫至逾三个月最低水准。

年内两公司股价跌去过半

房地美公司和房利美的股价今年以来已经下跌了超过60%，且下跌的势头在过去两周里有加速的趋势，因为投资者担心自去年12月份以来所筹集的资金也许不够弥补已经出现的减计。位于华盛顿的房利美公司到目前为止已经筹集了60亿美元资金来弥补在自己有拥有或者担保的抵押贷款上出现的减计；位于弗吉尼亚的房地美公司自去年12月份以来则是已经筹集了135亿美元的资金，并在上周表示计划增加55亿美元，下个月结束前也许难以筹够上述资金。

周一，房地美股价下跌了2.59美元，收于11.91美元，盘中一度跌至10.28美元；房利美股价则是下跌了3.04美元收于15.75美元，盘中一度下跌至14.65美元。上世纪90年代，由于具有政府背景且贷款成本低于同行，房地美、房利美公司财报显示了巨大的盈利能力，因而带动股价一路飙升。但由于近期，美国房地产市场萧条以及次贷危机，房地美、房利美风光难再。

除此以外，还有另外一个令人担忧的新情况：新的会计准则可能会要求两家公司在财务报表中重新加入那些曾被用来抛售、或是证券化债券工具（如抵押贷款证券）的投资部门。雷曼兄弟的一份报告暗示，房利美因此可能需要增加460亿美元的资本，房地美需要增加290亿美元。

今年6月份，美国财务会计标准委员会（FASB）提出对会计准则进行修改。按照新的准则，如果一家公司需要承担旗下投资部门带来的损失、并且它有权力指导投资部门的活动，那么这些投资部门的财务报表必须整合到公司报表中。

政府考虑采取保护行动

美国财务会计标准委员会也曾考虑对房利美和房地美采取保护行动——给予他们特别的豁免权，令其不受新规定约束，但最终还是放弃了这一想法。如果新规则获得通过，房利美和房地美可能需要国会出面修改对他们的最低资金要求。布什政府希望，房利美和房地美在银行切断住房市场资金来源时能在支撑市场方面发挥重要作用。

对于布什政府而言，最好的结果就是两家公司成功发售新股，打消人们对其财务状况的担忧。不过，如果筹资规模未能达到理想水平，政府可能需要采取一些激烈的保护手段，如接管两家公司。

分析人士也认为，对两大公司最好的情况就是大规模筹资，数百万新股的入市将稀释现有股东的持股。FBR资本市场分析师保罗·米勒认为，两家公司都需要各自发行普通股额外筹资150亿美元。

这不是一件易事。房利美目前的市值就在150亿美元左右，再筹集150亿美元将意味着它不得不把其流通股的数量增加约一倍。

目前尚不清楚房利美和房地美到底需要筹集多少资金。米勒提出的150亿美元也许是个比较乐观的估计。两家公司每个季度都会公布资产负债表和净值的市价估算数据。截至3月底，房地美普通股净值为负的169亿美元。

但即便如此，这一数字也还是被一项166亿美元价值尚且存疑的递延税项资产所填充过了的。换句话说，房利美需要发行超过300亿美元的股票才能弥补这169亿美元的市值亏空以及递延税项资产。

伯南克：将出台贷款细则

美东时间8日上午8时30分，美联储主席伯南克在美国联邦存款保险公司（FDIC）举办的论坛上就抵押贷款问题发表讲话。伯南克重点谈论了如何完善向中低收入家庭提供抵押贷款的问题，伯南克透露下周将出台一些“市场十分期待”的关于抵押贷款的细则，这些细则将针对所有的发放贷款的公司，而不是只适用于银行。

此外，对于近期美国丧失抵押品赎回权案例猛增的情况，美联储在7日发布的一份报告中指出，虽然这并非好现象，但这确实是抵押贷款市场中必不可少的组成部分。为确保抵押贷款市场能够有效地运转，贷款方必须被赋予收回抵押品的权利。

报告指出，政府对住房市场大规模的直接干预不仅可能无法达到预期效果，反而会伤害市场对于房价的自我调节能力。

这份由美联储下属圣路易斯联邦储备银行经济学家威廉·埃蒙斯撰写的报告还指出，政府对住房和抵押贷款市场的直接干预并非应对目前美国住房市场危机的最好政策。而允许市场运用自身能力调节，才能重建可持续的房屋拥有权和负责任的抵押贷款的市场基础。

报告预测，相比两年前的峰值水平，全美很多地区的房价或将大幅回落。从经济学角度来看，这种回落是必需的。因为如果任由房价被人为地维持在较高水平，房屋建筑商会继续增加房屋供应量，导致市场上房屋供大于求，从而进一步拉低房屋的实际价值。