“目前我们磷酸的价格大约是8000元/吨，而这一价格在年初的时候是4000元/吨；黄磷的价格也由年初的18000元/吨上涨到了2万多。”澄星股份证券事务部的人士介绍。据联合证券的测算：澄星股份的业绩对磷酸价格非常敏感，如果磷酸价格上涨 1000元/吨，将增加每股收益0.18元。澄星股份2007年年报与2008年一季报的每股收益分别为0.13元、0.035元，涨价因素对于其中报与年报的增厚毋庸质疑。

磷化工的价格持续上涨也被认为基金近期大幅增持澄星股份的主要原因。但市场更关心的是磷化工行业的景气周期可以持续多久？支撑景气周期的因素是否会因为不确定的状况发生改变？

产业链与景气周期

磷化工价格上涨的主要动力是国际价格上涨,从而推助国内价格持续上扬，供需状况也将影响价格走势。国际磷肥需求上升导致的国际硫磺和磷矿石价格的上涨，国际湿法磷化工新产品成本持续上升，国内磷化工景气度继续提升。

“四川的磷矿石产量511万吨，占全国总产量的11．3%，四川主要的三大磷矿这次在汶川大地震中都受损严重。但澄星股份的生产基地一个在云南，一个在江苏，除了震区附近的供需趋紧外，所受的影响有限。”联合证券研究员肖晖说。

5月20日海关总署公告：“自2008年5月20日起至12月31日止，对所有贸易形式、地区和企业出口的磷产品，在现行出口税率的基础上，以海关审定的出口完税价格为基础，加征 100%的特别出口关税”。这是继2007年6月磷酸、三聚磷酸钠等产品出口退税率调低之后，又一项针对澄星股份相关化工出口税率的调整，当时澄星股份公告减少出口退税约4300万元。

这一次澄星股份公告称，公司目前没有磷矿石和黄磷出口业务，因此加征关税对公司基本没有直接不利影响。那么加征特别关税是否会导致磷矿石和黄磷出口量减少，国内供应相应增加，国内价格因此下降呢？据澄星股份董秘夏弈峰介绍，2007年中国磷矿石产量两、三千万吨，出口仅97万吨；黄磷产量至少70万吨，出口仅8万吨。比例较小，因此对于现在的市场价格影响不大。

财富证券研究员张志祥说：“特别出口关税是针对工业级磷产品的限制。澄星股份的磷产品有工业、食用、医用和电子级不同品级，例如它的食品级磷酸是可口可乐和百事可乐两家饮料巨头的食品级磷酸供应商，产品线比较独特，且不属于特别关税磷化工产品之列。因此，产品附加值较高，食品级磷酸的盈利能力已经大幅度超过了工业级产品。”

磷化工的基本生产路径为磷矿石——黄磷——磷化工。澄星股份的主要产品包黄磷、磷酸和磷酸盐，产品低、中、高全线涉及，是国内产品线最全的磷化工企业，产品年综合生产能力达100万吨。自2004年起，澄星股份已经开始矿、电、磷一体化产业链的建设。早年在江苏江阴以生产磷酸和磷酸盐产品为主，而后在行业向上游一体化的发展趋势下，在云南宣威和弥勒收购了当地的磷矿企业，布局云南进行矿石开采、电力配套、黄磷生产，运输黄磷至江苏江阴生产磷酸下游产品。

“近期华夏系基金增持较多”

肖晖也指出，6月30日，澄星股份共有接近1.16亿股非流通股流通，占总股本17.78%。主要为公司第二大股东江苏红柳床单集团公司和第三大股东江阴市澄江镇投资有限公司。如果非流通股东在股票流通后进行减持，将对股价有较大影响。

但是基金似乎并不在意小非解禁的压力。整个二季度，澄星股份的股价保持了较为强劲的走势，上涨25.06%，这在大盘大跌23.12%的背景下显得尤为抢眼。主要原因在于基金在整个二季度总计净卖出381.755亿元，但是多路基金对澄星股份却增仓明显。

5月20日，财政部就特别关税发布正式通知。据TOPVIEW数据，5月20日至7月1日，基金群体净买入5.7298亿元；同期受大盘大跌25.93%的拖累，股价微跌0.69%。其中基金0945、0602和0610分别净买入3.4307亿元、2.2107亿元和1.9516亿元。

可供比较的是据一季报，澄星股份前十大流通股东中有6家基金、3位个人、1家公司，合计持有2660.8万流通A股，占总股本的4.14%，流通A股的8.09%；以3月31日的收盘价10.18元计，前十大流通股东合计持有澄星股份的总市值也不过2.7086亿元，尚不及基金0945一家在二季度增持的数量。

另一个现象是基金系扎堆。一季报中，易方达基金旗下有3只基金分列前十大流通股东的第一、三、四位，易方达价值成长混合型证券投资基金、易方达策略成长二号混合型证券投资基金、易方达策略成长证券投资基金分别持股454.97万股、371.43万股、368.14万股。而华夏系基金的两只华夏大盘、华夏红利在2007年年报里尚是其流通股东前两位，一季报时已经不在十大流通股东中；据澄星股份证券事务部人士介绍：“近期华夏系基金增持较多。”

中金公司研究员时雪松认为，由于国际硫磺价格2008-2009年将维持高位，而磷矿石价格将持续高位，国内热法精细磷化工将在 2008-2009年继续维持景气度。

澄星股份目前股价约12元，而其2007年年报与2008年一季报的每股收益分别为0.13元、0.035元，以之前的业绩来看根据无法支撑目前的高估值。多家研究机构预测澄星股份2008年的每股收益为0.8元左右。