或许是大宗交易传递出来的信息起到了暗示作用，近日封闭式基金的表现强势明显。最近两个交易日沪深两市基金指数涨幅均在4%左右，远远领先于大盘。

分析人士认为，这主要是因为在前两周大宗交易的示范作用下，市场重新意识到了封基的投资价值。

QFII“抄底”封基？

上周，封闭式基金多次出现大宗交易，一共有6只封闭式基金现身于深交所和上证所的大宗交易中。其中，6月17日，基金安信的交易额为1062万元，基金汉兴的交易额为425万元，基金汉鼎的交易额是653万元，基金汉盛的交易额是1026万元，加上前周出现大宗交易的基金天元、基金裕隆和基金科汇，两周出现的几只封闭式基金的交易额已经达到1.4亿元。大宗交易的出现，似乎表明一些机构投资者在关注封闭式基金市场在大跌之下可能出现的投资机会。

在出现大宗交易之前的一周，封闭式基金迎来了2000年以来最大的单周跌幅。4个交易日上证指数跌去13.8%，深证基金指数跌幅达到14.96%。这样一来，封闭式基金的折价率进一步拉大，大盘封闭式基金折价率达到28%，并且有15只基金折价率超过30%。与此同时，市场的交易量在放大，日均成交量较前一周增加一倍，总体上给人信心不足的感觉。

但大宗交易的信息却显示有资金逆势而动。细心的投资者可以发现，沪市7只封基大宗交易的卖出方均为海通证券交易总部，买入方均为瑞银证券交易总部。由于瑞银证券曾有QFII席位活动，这就令人产生联想，此举是否为QFII资金在抄底封基？加之深市交易的买入方均为机构席位，更让人联想到是否有机构先行买入折价率较高的封闭式基金。

折价率不能作为唯一标准

“尽管不能确定是谁抄了基金的底，但我感觉这些机构是冲着封闭式基金的高折价率来的。”华泰证券基金分析师胡新辉认为，在市场充满不确定性的时候，资金进入封闭基金，主要是看中了它的高折价率。另一方面，封闭式基金也较为抗跌。

胡新辉分析，“假设一只封闭基金净值是2元，折价率30％，那么价格是1.4元。假设封闭基金净值变化和市场指数一样，如果净值上升20％，并且分红0.4元，且保持分红后折价率不变，那么收益就是0.4/1.4＝28%，比市场上升的20％要高。而如果市场下跌20％，并且分红0.1元的话，那么基金的收益是-12.8％，比市场下跌得更少。”

但胡新辉认为，专门冲着封闭式基金的高折价入市，并不是万全之策。他曾做过统计，选择2003年11月31日到2004年12月31日5只折价率最大的基金作为一个组合，以每一年为单位，分别计算全部封闭基金的平均收益以及这个组合的收益。最后发现，2004年到2008年，除了2006年该组合的收益高于平均收益之外，其余期间的收益都是低于平均收益的，而且累计收益相差56％。因此，尽管折价率提供了一定的安全边际，但没有证据表明，投资高折价的封闭基金可以取得超额收益。因此，投资者选择的时候要寻找业绩持续较好的封基，而不应只看折价率。