A股市场低迷，单边下跌市况持续不断，前期饱受“做空”诘问的主力机构保险资金在做什么？

　　2800点：谨慎交易

　　市场找不到方向，险资投资出现分歧。据透露，依据各家保险资产管理公司的投资策略风险防范机制，原本以长期持有为投资理念的保险资产管理公司，有的已将投资策略调整为“按照固定投资系数，在一定点位上，见涨就收，逢低吸入”。

　　其中最大多头保险席位T31787买入1.9亿元，无卖出迹象。其买入的几乎全为大盘蓝筹股，前五名分别是中国平安、民生银行、贵州茅台、上港集团、中国铝业等。

　　而最大空头席位T31401交易相对活跃，总买入约4.1亿元，总卖出约7.5亿元，净卖出3.4亿元。卖出前五名为大秦铁路、工商银行、中国联通、北大荒、中信证券。

　　而6月16日至18日的数据则显示，保险席位和基金席位继续呈现净买入状态，表现席位总买入9.17亿元，总卖出8.21亿元，净买入9600万元。其间席位T31787继续为最大多头席位，再次净买入1.22亿元，无卖出。买入前五名是民生银行、兴业银行、招商银行、贵州茅台、上港集团等；T31341则为最大空头席位，总买入154万元，总卖出1.18亿元，净卖出1.17亿元。卖出前三名是工商银行、大秦铁路、中国铁建。其中，上周的T31401继续交易活跃，成为本周第二大空头席位，总买入3.73亿元，总卖出4.16亿元，净卖出4300万元。

　　数据表明，阴跌期间有14个保险席位参与交易，但交易量有限。“各家都有一套风险防范指标，在市场仍存有很多不确定性因素的情况下，观望之外，小幅调仓或增减持，可谓谨慎交易。”一家保险资产管理公司人士说。

　　跌多少买多少

　　一家投资收益表现较好的保险资产管理公司人士说，虽然找不到方向，情绪不稳，但市场显然还是表现出筑底的态势。

　　“现在是黎明前的黑暗，我们持续在买入，按照计划跌多少买多少，投资量控制在一定安全系数内。”该人士说。

　　对此，他解释，尽管市场投资氛围呈现出极度悲观态势，也不知PE跌至多少才会止住，但长期而言，基本逻辑判断是不可能越跌风险越大，因此在沪指2500-3000点位时建仓，都属于安全边际范畴。

　　至于目前的投资策略，他说，无法根据行业去定义，只能是自下而上，挑选PE水平低，受宏观影响调控较小的公司。比如目前可以适当买进一些低估值、行业竞争力强、结构好的公司股票。

　　在上述人士看来，总体上，价值判断也许已失效了，后市很难看清楚——之前政策底部是3000点，何时才算见底？感觉目前的3000点与2005年的1000点颇为相似，或者再往下探10%左右。之前说4000点有泡沫之时，但一直往上冲到了6000点；现在说3000、2800点是政策底线，但市场还是在往下走……已经是非理性了。

　　“看不清楚未来走向，亦无法做出任何投资判断，谨慎观望为主。”一家保险资产管理公司人士说。

　　然而，另一家大型保险资产管理公司人士则看好下半年的后市，他认为，届时不确定因素基本上会见分晓，如美次贷见底等，市场得以消化，因此，下半年才是建仓的时机。

　　险资心理底线

　　“截至5月末，保险资金证券投资余额比年初下降了20%，账面数据的成因是由于减持或亏损。”6月20日，一位权威知情人士告诉本报。

　　这位人士说，险资作为机构投资者，投资会更加谨慎。

　　据透露，中国人寿投资成本价位在沪指2500点左右的点位，“这应该算是比较幸运的，大多数保险资产管理公司的心理底线点位是3000点至3500左右。”有关知情人士说。

　　而下跌两成的业绩，即便是全部计入亏损，相比从去年沪指6000多点跌至2800点的53%跌幅，已是跑赢大盘了。(记者欧阳晓红 李保华)