本周二A股市场下跌超过7%,并创本轮调整以来最大的跌幅。在A股上市的保险股亦随市大幅下跌。针对目前保险股大跌的现象,东方证券昨日发布的研究报告认为,目前中国平安和中国太保已到估值底部,是很好的买入机会,并强烈推荐买入保险股。
保险股估值偏低
东方证券的研究报告称,周二的大跌是市场幼稚的表现,没有理由值得保险股如此大跌。
东方证券保险行业资深分析师王小罡分析,提高准备金率1个百分点,对保险股来说是利好而非利空,因为债券到期收益率产生良好支撑作用,有利于提高保险公司投资收益率。另外,一季度GDP同比增长10.6%,名义增长高达22.3%,远超过发达国家5%-6%的水平。GDP可以分解为企业利润、居民收入和国家税收,名义GDP的高增长就是企业利润最好最重要的支持因素。
“外围市场波动也不是A股大跌的理由。年初以来,美股和港股都强于A股,如恒生指数跌16%,而A股跌42%。相比之下,外围市场更应该是A股的支撑因素。”王小罡举例认为,以中国平安为例,周二H股报收61.00港元/股,相当于人民币54.05元/股,高于A股价格7.8%。考虑到H股对国内保险股的低估值特性,可见A股保险股已显著超跌。
强烈推荐买入保险股
王小罡用了“犹堪绝大漠”,“何至泣新亭”来形容目前保险股的处境。他认为,在大跌之后是买入A股的最佳机会,强烈推荐买入保险股。“投资者知道买什么,那最好;不知道买什么,就买保险股。”他再次维持中国平安和中国太保“买入”评级、中国人寿“增持”评级。
王小罡分析,在公司精算假设下,目前平安股价隐含新业务倍数为15倍,太保为19倍,国寿为38倍。保险股已经跌出了很好的买入机会,特别是平安,已经跌到了估值底部。而太保也隐含了很高的估值空间。保险公司精算假设是相当谨慎的。
以平安为例,风险折现率11.5%,长期投资回报率5.5%,两者差距高达6个百分点,而国外同行公司精算假设中这一差距仅有1个百分点,显示国内保险股估值非常谨慎。平安2004年香港上市之时,该差距曾是8个百分点(12.5%;4.5%),目前已降到6个百分点,相信未来还将继续下降。
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