5月28日，太保股东大会如期召开，关于H股何时上市及定价问题仍是关注的重点。

尽管太保表示，已经留意到香港资本市场近期回暖的迹象明显，就保险股本身来看，经过这次调整，A股和H股的溢价水平显著收窄，诸多因素都向着有利于太保集团发行H股的方向发展，而且，太保正在补充相关文件，密切留意H股上市的最好时机，且太保发行H股的相关事宜已获得香港和内地的管理部门允许。

但是，在业内人士看来，太保上市进程不会如此简单，整个地震对于太保财寿险的赔付资金尚未最终确定，市场又传出工行向太保索赔9亿元的巨额赔款，由于受今年雪灾和地震的双重影响，太保今年半年报财务报表是否会影响其上市进程都很难说。而尤为重要的是，太保H股的定价、发行规模都成为太保两大待解的难题。

6月2日，一位接近太保集团的人士接受本报记者采访时表示：“离9月24日越来越近，再不敲定H股上市日期和发行价，就会错过当初A股招股说明书上的最后上市时间，一切又要重来，这对于太保来说，并非有利。”

派发“定心丸”

“尽管目前尚难以确定地震最终损失，但是由于太平洋保险的寿险业务和产险业务构建了较为完备的风险分散机制，太平洋保险的整体业务经营风险都保持在可控范围之内，地震不会对公司财务基础造成太大的负面影响。”5月28日，太保集团总经理霍联宏在东莞召开的股东大会上表示。

他称，对于年初发生的雪灾给公司带来的压力，太保将为雪灾理赔支付4亿元，但由于积极采取了风险管理手段，损失也处于可控范围内。一位业内人士称，这给太保的股东们派发了一颗“定心丸”。

当日，太保集团董事长高国富在股东大会阐述了太保H股的上市进程。他表示，太保的上市计划不会改变，此前在A股招股说明书中宣称的H股股价不低于A股价格的承诺也不会改变。

“为保护A股投资者的利益，公司目前并没有调整‘H股发行价不低于A股发行价’这一计划的打算。根据招股说明书，如果在9月24日前公司未完成H股发行工作，所有的材料都将要重新申报。所以，在这段时间内，公司肯定不会调整计划。如果需要调整，也将召开股东大会进行讨论。”高国富称。

不过，一些参加股东大会的股民代表还是对此表示担忧。

一位不愿透露姓名的参会股民告诉记者，从目前香港资本市场具体情况来看，这个价格面临很大的困难。反观A股市场，从当初的50元开盘价到跌破30元发行价，再到现在仅有的24元左右的股价，对股民来说，可谓损失惨重；对于三大保险股来说，今年也是祸不单行，年初雪灾，年中地震，保险业赔付巨大，半年报一定相当难看，在三只保险股中，平安被打回“原型”，太保更是被“拦腰斩断”，岂能让人不担心，当然对于被套太保股票的中小股民来说，希望还是看到太保H股上市能带来利好消息。

而据记者了解，在股东大会上，一些股民在对中国太保的经营业绩予以肯定的同时，对公司股价长期处于A股发行价以下表达了一些不满情绪，甚至有人建议，为尽早成功完成H股发行工作，是否可以调整这一既定计划。高国富对此予以拒绝，他表示，尽管目前公司股价不能让人满意，但是太平洋保险集团的基本面并没有发生负面变化，目前公司管理层能够做的事情，还是要将核心业务做好，太平洋保险集团在A股上市后，获得了比较充足的资本金，业务规模和质量都获得了较好的发展，公司对未来充满信心。

一位被太保A股股票严重套牢的小股民听到这一消息后心情复杂，他数月前以45元/股买入了1000股太保，如今已缩水了50%，他告诉记者，希望太保H股上市能够给予其股票解套带来希望，至少能带动A股股价上涨，不希望又是一次“圈钱行动”。

发行规模仍难定

“天灾是保险公司难以预料的，包括这次大地震，保险公司根本预测不到，但是幸好太保提前做好了准备，在今年一季度报中，太保提前释放了投资A股市场的浮盈，使得太保今年一季度投资收益同比增长了77%。”保险市场一位资深人士对本报记者分析。

记者注意到，在太保发布的一季报中，由于可供出售类金融资产浮盈的平稳释放，太保一季度投资收益涨幅达到76.9%。其中中国平安、中国远洋、中国石油、中国中铁等4只股票均退出了中国太保的10大重仓股之列。同时太保今年第一季度也实现净利润同比增长33.88%的业绩，超出了市场此前的预期。

“尽管策略转变及时，却难掩其浮盈大比例缩水的窘境。中国太保10大重仓的浮盈已经从去年底的100亿元缩水至今年一季度的21亿元（其中包括三只基金贡献的浮盈）。工商银行、海通证券等6只未有变动的股票，所贡献的浮盈已经从去年底时的71亿元缩水至15.2亿元，缩水幅度高达79%。”一家证券公司分析师告诉记者，经过这次释放，太保未来在浮盈释放上的空间已有限。

而在东方证券保险分析师王小罡的眼中，浮盈释放带来的77%增长的投资收益或许正是支持其H股股价不低于A股发行价的一个重要理由。

王小罡称，太保的股票价值是被低估的，如果它在H股上市的话，其发行价应该定在35元-36元之间，依据则是太保股票拥有11%的贴现率，6.01%的长期投资回报率，36倍的新业务倍数，以及太保财产险20倍的PE(市盈率）水平。

“地震对于太保财险带来的影响，如果反映在H股股价定制上，最多也就是1元钱的差价。”王小罡说，其实地震对于太保财险的影响应该不是很大，年初雪灾的时候太保预计赔付4亿元，而在地震中太保的实际赔付也不会超过2.5亿元。

而对于太保H股的发行规模，记者发现，如果仍按照此前公布的25亿美元计算，太保至少也要发行6亿股，与先前A股招股说明书上的募集超过300亿资金、9亿股相比，缩减了1/3左右。但是太保集团和相关行业分析师对此均未作出相关评论。

“至于具体上市时间，很难预料，总不会超出9月24日的最后期限，而最有可能的是在奥运会前后，但是这或许只有太保集团自己知道。”一位市场人士表示。