一则以喜，一则以忧。

6月4日，投资者张平(化名)读完兖州煤业出口价格上涨92.1%的公告后喜上眉梢，准备伺机再进两手，然而，市场上传来山东省对电煤价格进行干预的消息。

水涨船高

兖州煤业当日发布的公告称，公司2008年度出口煤谈判已结束，主要结果如下：拟签订出口煤合同量50万吨，比2007年度出口煤合同量减少5万吨或9.1%；合同平均价格为151.67美元/吨，比2007年度出口煤合同平均价格增加72.70美元/吨或92.1%。

　　公司预测，该合同将使兖州煤业2008年度营业收入增加22493万元，占其2007年度营业收入的1.4%。

　　“这次出口合同的量和价均符合市场预期，其绝对价格比中国神华(601088.SH)和中煤能源(601898.SH)高，一是因为煤质好，二是因为其中包含了部分喷吹煤品种”，东方证券分析师王帅表示，因此次合同量太小，对业绩的影响大概只有0.03元左右。

　　这并非兖州煤业今年来首次受益于煤炭价格的上涨。

　　5月23日，兖州煤业曾发布公告，与华电国际2008 年度煤炭买卖合同已签订完毕，合同量为730万吨，比2007年度增加250万吨或52.1%。主要是由于华电国际发电机组增多，用煤量增加；合同净价格为470.15元/吨，考虑合同量变化因素的影响后，比2007年度增加129.12元/吨或37.9%。

　　兖州煤业预测，考虑合同量的变化因素，该合同将使其2008年度营业收入增加94257万元。

　　王帅介绍，从2007年煤炭订货会开始，兖州煤业开始全面实行煤炭价格市场化政策，截至目前，现货销售占兖州煤业全部合同的比重已很高，而中国神华、中煤能源、大同煤业(601001行情,股吧)仍在沿用计划价格。

　　因使用现价订立合同，兖州煤业的业绩将随煤炭价格的变动而变动，在当前煤炭价格飙升情况下，其业绩将极大地受益于煤价上涨。

　　王帅表示，当煤炭价格回落时，兖州煤业所受影响也将比其他企业要大，但目前看，未来市场价格下降的空间非常小。

　　招商证券分析师卢平认为，因下游四大行业生产从雪灾中恢复，及煤炭消费旺季临近，需求不断增加，加之对国家安全整治、控制煤炭产量的预期，各煤种价格全面上涨，维持对煤炭行业推荐的投资评级。

苦乐年华

　　对于兖州煤业以高价签下的出口合同，市场均给予积极反应。

　　道亨证券针对兖州煤业H股(1171.HK)发布报告认为，公司近期已公布2008年上半年业绩按年增长超过100%，2007年上半年纯利11亿元人民币。其维持2008年47.79亿元人民币的盈利预测，按年增长48%，维持12个月的目标价18.3港元，对应2008年17倍市盈率。

　　山东省开始实施电煤限价的措施，并未打消国内外投行的看多热情。

　　日前，山东省政府通知，要求省内煤矿增加供应，同时要求下调煤价。《通知》表示，将实行全省煤炭价格临时干预政策，凡供应省内电厂电煤的省内煤炭生产企业不得随意涨价。

　　王帅称，山东省政府未来三个月进行限价，不影响煤炭长期价格走势。

　　德银发表研究报告称，虽然兖州煤业今年余下时间面向所有客户的现货煤炭价格，将需控制在6月份水平，但其今年平均煤价，仍比去年增加40%，增幅远超过该行预计的23%，反映收入将持续增加。

　　给兖州煤业带来好消息的不仅是煤价上涨，某投资人士表示，兖州煤业历史上形成的6.4亿元委托贷款案也取得重大进展，5月30日，兖州煤业已收回委托贷款本金、利息合计7.8亿元，此问题的逐步解决将为兖州煤业后续发展带来积极影响。

　　Topview数据显示，截至6月2日，兖州煤业的机构持仓为25.599%，机构资金5日净流入901.87万元，20日净流入3658.797万元；大户持仓12.761%，大户仓位5日减少0.2%，20日增加4.016%。

　　最近的交易日中，兖州煤业TOP10席位的买入名单中，前三名总被基金公司占据，经历4月底急剧上涨后，兖州煤业并未受到基金冷落。

　　6月4日，在一喜一忧两重力量的撕扯下，兖州煤业收于23.53元，跌3.25%。