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80只基金扎堆2.5亿份认购权证
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 05 月 06 日 
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深发SFC2逼近存续期

5月5日,随着两市股指的飘红,认购权证板块也延续了节前的强劲走势;根据记者的测算,当日,认购权证的平均涨幅为2.15%,其中赣粤CWB1上涨5.02%,上汽CWB1上涨4.14%,上港CWB1上涨3.37%,排在权证涨幅的前三位。

国泰君安证券研究所的一份一季报汇总数据显示,截至3月31日,共有25家基金公司的68只开放式基金和12只封闭式基金持有权证,持有总份额约为2.5亿份,虽然占基金净值比不大,但持仓的总市值也约为101700万元的水平;基金持有的13只权证均为认购权证,目前深发SFC2、马钢CWB1、日照CWB1三只价内权证的内在价值小于当日权证的收盘价格,而深发SFC2即将到期行权。

  对此,国泰君安证券基金分析师吴天宇表示,从基金持有的这13只权证情况看,除去深发SFC2是股改时送的权证,可以主动投资加仓外,其余权证均为发行可转债时随债券送的权证,不能主动投资,但可以随时抛售。

  基金构建“正股+认购权证”组合

  易方达价值成长混合型基金共计持有包括国安GAC1、上港CWB1、深发SFC2等6只;富国天益价值则持有了包括石化CWB1、上汽CWB1等5只认购权证,易方达科讯持有4只认购权证。与此同时,在持有权证的封闭式基金中,基金泰和持有5只认购权证。

  经过了两年牛市的洗礼后,基金对于构建“正股+认购权证”的投资组合有所领悟;因此,尽管市场出现了大幅度震荡,选择抛出权证的基金仍然寥寥无几。WIND资讯的统计显示,今年第一季度,在上述持有权证的基金中,景顺长城鼎益减持深发SFC2约为39.1424万份,景顺长城精选蓝筹减持深发SFC2约为51.2737万份,基金泰和减持上汽CWB1约为100.018万份。

  究竟哪些认股权证更受青睐呢?一季报数据显示,总共有43只开放式基金和6只封闭式基金持有石化CWB1;而持有赣粤CWB1的基金也达到了双位数,分别有8只开放式基金和3只封闭式基金持有;而马钢CWB1和五粮YGC1分别只有1只开放式基金持有。

  内在价值知多少?

  对于石化CWB1,渤海证券分析师何翔表示,中石化的股价在未来两年达到行权价以上的概率很大,按此估计,目前正股股价到行权价还有约50%的涨幅,相当于年化收益率25%左右,而从杠杆比率看,中石化权证的杠杆比率为3.45倍,是目前所有认股权证中最高的。

  不过,随着大盘的沉浮,权证的走势也出现了明显分化,3只认股权证的内在价值小于当日权证的收盘价格。根据计算,截至5月5日收盘,深发展SFC2的正股价格为29.62元,其深发SFC2的初始行权价格为19元,故其内在价值为10.62元,低于当日深发SFC2的收盘价格12.868元。

  同日,马钢CWB1的正股收盘价格为7.43元,其初始的行权价为3.33元,顾其内在价值为4.10元,小于当日马钢CWB1的收盘价格4.198元。

  日照CWB1的正股收盘价为14.83元,其初始的行权价为14.25元,顾其内在价值为0.58元,小于当日日照CWB1的收盘价格7.432元。

  对比马钢CWB1和日照CWB1,深发SFC2距离行权日期迫在眉睫,而今年第一季度基金在仅有的三笔减持中,两笔均选择了抛售深发SFC2。资料显示,该权证是在2007年6月25日股改时所派发的,初期比例为每10股派送0.50份。

  对此,东莞证券黄凡在其近日的一份研究报告中指出,资本金和不良贷款问题是制约深发展的两大难题。而国泰君安证券分析师张晗则表示,由于深发SFC2即将到期行权,向上溢价的空间不大,投资认购权证不如投资正股。

来源: 21世纪经济报道

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