需求拉动订单

“公司订单很饱满，生产线在加班加点赶任务。”一位广电运通(002152.SZ)工作人员说。

参加4月2日广电运通组织的机构投资者沟通会后，国泰君安研究员判断，“去年下半年，公司共获得超过6亿元的ATM采购合同，其中，2007年度执行完毕的合同约2亿元，尚有4亿元左右的合同，将在今年一、二季度执行完毕。这将构成上半年主要收入来源。”

　　其年报显示，“存货(41207.37万元)比上年同期增长207.24%，主要是公司去年末签订较多订单，为不影响交货，准备了较多的库存，有部分货物已发出但未收到签收凭证，去年无法结转收入和成本。”

　　实际上，广电运通订单确实饱满：去年下半年以来，与中行分三次签订总额逾3.45亿元ATM相关设备的购销合同；与农行也有1.88亿元合同签订。

　　一位行业研究员分析，“据公司货物发出到回笼货款确认收入的一般周期推算，其中部分货物有望在今年一、二季度结转收入和成本。”

　　记者从广电运通证券部了解到，公司与国内各大银行通常在下半年签订合同，同时按照银行方面的项目进度表，分批安装和调试，然后按“台”确认收入，并以收到客户发出的签收单为准，最终确认销售收入。就回款周期而言，一般最长为一年。

　　“在ATM 领域，争取在今年推出完全自主研发的核心模块(现金出钞模块和现金存取循环模块)，这也是我们从上到下一直在努力做的事情。”广电运通证券部工作人员乐观其成。

　　ATM机的成本构成中，进出钞模块是重要构成部分，占总成本将近20%。而公司现已自主研发出的进出钞模块，尚未投放到国内ATM机。目前，主要应用在出口的ATM机中。

　　“出口业务仅占公司收入的20%左右，因此一旦国内投放的ATM机器使用公司自主品牌的进出钞模块，则占80%的ATM机的成本将大幅减少。”德邦证券研究员分析，“若公司产品的价格下降，则可以抵御利润率的下降。因此公司自主创新的核心模块，是公司增长的另外一个源头。”

　　大行招标系发展

　　4月18日召开的年度股东大会上，广电运通高层透露，“由于现在基数较大，未来增长率将有所放缓。ATM不同于其他的行业，随着产能的释放，企业的管理水平，产品的质量、安全、售后服务都要跟得上，稍有差错，就可能酿成难以挽回的后果。”

　　德邦证券调研报告认为，“长期看，公司增长的最终结果是国内市场的第一位，占总市场的30%以上。这有赖于公司在工行的突破并增长。”该报告同时预期，其主营业务特别是核心业务，今明两年的收入增长仍将超过50%。

　　国泰君安调研报告则略显担忧，“建行的招投标入围工作已结束，但尚未公布入围厂商名单。建行2008年度的ATM招投标政策变动较大。工行也未启动2008年度ATM招投标工作，预期工行在2008年度内仍不会对国内厂商开放ATM采购额度。”

　　“随着ATM行业竞争的日益激烈，未来ATM价格下滑，毛利率出现下调在所难免，原材料及人工成本上升，人民币升值造成的汇兑损失都可能造成公司的收益下降。”投资者不无担心。

　　但广电运通高层表示，“短期内将依靠规模经济，通过固定费用摊薄维持盈利水平。由于公司的模块主要依靠进口，人民币升值对公司来说可以降低成本。”

　　针对“国内其他制造商加入竞争，公司有无准备”的提问，广电运通证券部工作人员表示，“公司并不担心新竞争者可能采取的低价策略抢夺市场份额，ATM不同于一般商品，客户方(银行)更关心的是长期稳健安全的合作关系，我们长期跟踪国内各大银行客户的需求，同时向海外市场积极拓展。”

　　公司表示，“力争今年实现ATM 出口量2800台以上。有重点地开拓东南亚、非洲、美洲等市场。”

　　4月19日，广电运通最新公告亦透露，“公司拟与Global Cash Services Pty. Ltd合资组建‘广电运通国际有限公司’，其中，广电运通投资比例为60%。力图在5 年内高、中、低端ATM 销售数量总量超过35，000台，从第5 年起，年销售量超过10000 台，市场占有率为目标市场的15%以上。”

　　4月23日，广电运通收报57.99元，涨1.56%。