市场转熊后,二级市场投资的多米诺骨牌正在倒下,这次中招的是有极高美誉度的佛山照明)(000541.SZ)。
4月15日,佛山照明公告称:受证券市场波动的影响,其一季度短期股票投资收益及公允价值变动收益出现亏损,初步测算合计约为-10184万元,因此,预计佛山照明一季度净利润亏损约7500万元。
佛山照明开盘即封于跌停板,成为当日深市唯一跌停的股票。
投资诱惑
佛山照明一直以来经营稳健,资金充裕,上市至今,分红总额已远超其融资额,被誉为“现金奶牛”。
但是,充裕的现金也需要寻找出路,股票投资遂被摆上议事日程。
去年2月14日,佛山照明公告称,《关于公司利用闲置资金进行沪深证券交易所新股认购的议案》获得临时股东大会高票通过。
其核心内容是,“公司董事会同意在确保资金安全的前提下,进行短期投资,使用资金额度控制在7亿元以内,投资方向为深、沪证券交易所新股认购”。
区区7亿元并不影响佛山照明日常经营,2006年年报显示,其账上货币资金达9.8亿元。
蹊跷的是,通过的决议明明是允许这笔资金打新股,但实际运用中,二级市场投资成为主要方向。
开局堪称完美。去年二季度,佛山照明大丰收。
去年一季报显示,佛山照明短期收益仅17048410.09元,但7月10日,佛山照明公告,预计当年上半年净利润将同比增长140%左右,原因是“2007年上半年投资收入比上年增长900%”。
确切的数据是,佛山照明上半年已出售证券投资损益为239976866.91元,公允价值变动损益为24729701.58元,合计达264706568.49元。
大显身手在去年二季度,上证指数涨幅仅20%,但当期佛山照明的投资收益却在37%以上。
虽然收益颇丰,但“5.30”还是给佛山照明留下阴影,半年报显示,截至6月末,其证券投资市值余额仅74736757.24元,持仓主要为基金。
三季度,上证指数涨幅达45%,但扣除上半年已实现收益,佛山照明当期的短期投资收益非常少,仓位明显较轻,但股市的良好表现又赋予其加仓的勇气,三季度末,毅然高位加仓宁波银行(002142.SZ)、华夏银行(600015.SH)、中国神华01088.SH)等,期末账面持有的证券资产余额达298811993.56元。
迄今,佛山照明2007年年报尚未公布,但从其2007年的预增公告中可以推知,去年下半年的投资收益并不理想,至多不亏损。
上述公告称,预计全年净利润将比上年同期增长60%-85%,其中,投资收益占净利润的60%。。
而2006年佛山照明净利润为237472914.59元,去年公司的投资收益不会超过2.6亿元。但实际上,去年二季度,佛山照明收益已超过这个水平。
“我们在2007年的预增公告中估算的投资收益大部分都是已实现的,截至去年底,公司只是持有很少的股票和基金。今年一季度亏损,主要是后续加仓的证券和尚未抛售的证券资产的浮动亏损。”佛山照明人士透露。
多米诺骨牌效应
作为公司治理和诚信的典范,佛山照明投资二级市场的冲动可以为这个上市公司群体的代表。
实际上,上市公司进行二级市场股票投资已成为普遍现象。统计显示,截至去年三季度,共502家公司持有其他公司的股票,超过总上市公司数量的三分之一。上海医药(600849.SH)持股多达22只股。
投资收益也已成为主要利润来源。数据显示,去年前三季度,A股公司共实现投资收益1814.31亿元,占净利润总额的32.16%。
但是,佛山照明的投资情况表明,上市公司二级市场投资并没有明显的优势,“5.30”后的轻仓,令其错过三季度的反弹,继而错误地选择三季度末加仓,由此陷入四季度震荡下跌的痛苦深渊。
剔除投资收益,佛山照明的基本面难具吸引力。原材料价格上升在蚕食佛山照明的利润。
数据显示,佛山照明去年前三季主业增长平稳,主营业务收入增长15.8%,但铜、钨、钼及重油价格持续上升,通胀压力下工人工资也在上涨,因此综合成本上升,毛利大幅下降,1-9月毛利率为20.3%,比上年同期下降4.01%;同时,其间费用率同比上涨近3%,毛利和其间费用的变化使其主业净利低于上年同期水平。
佛山照明尚能给人想象空间的是其持有两家金融机构股权。
资料显示,佛山照明持有的3273万股交通银行601328.SH)初始成本为1.88元/股。今年,交通银行将被划至交易性金融资产。截至4月15日,该股收报9.72元。
此外,公司还持有光大银行2418万股,初始成本约1.3元/股,若其今年上市,投资收益同样可观。
“我们对上市公司的成长性估算会剔除投资收益部分,这样才能看清楚上市公司的‘真面目’。”某基金经理说。
“大面积相互持股,只能是助涨助跌,市场好时,投资收益可观,上市公司盈利增加,股价提升,在这种正循环里,指数不断上新台阶,而一旦出现负循环,那么主业盈利被用于弥补投资亏损,加剧市场对上市公司盈利的担忧,肯定加剧市场的恐慌。”上述基金经理认为。
“我们的现金充裕,投资亏损不会影响到主业。”佛山照明人士表示。
4月15日,佛山照明收报14.87元,跌9.99%。
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